策略观点
　　观察远月合约的买入时机（2026宽松预期显著，对价格的拉动力显著）
　　运行逻辑
　　1、平衡表：橡胶正在季节性累库。根据泰媒，泰国洪水、泰柬冲突影响橡胶减产逾4.4万吨。
　　2、天然胶供应：东南亚产区逐渐进入季节性减产阶段，国内产区进入割胶尾声，原料价格不断上涨。关注合成胶供应以及替代情况。
　　3、进口：2025年11月份天然橡胶进口64.36万吨，环增13万吨（+26%）。1-11月份累计进口587万吨，同比增85万吨（+17%，增速较上月下降）。关注我国与非洲建交国、泰国零关税的执行情况，此外EUDR推迟。
　　4、需求：节日影响，本周轮胎开工环比下降。下周开工预计有所恢复。欧盟对华乘用车胎及轻卡轮胎的双反政策仍存在变数，半钢胎或将抢出口。
　　5、库存：周度社库环增3.1万吨至123.2万吨，主要是深色胶增2.6万吨。
　　6、合成胶方面，原料丁二烯进口有逐步缩量预期、走势偏强，顺丁胶开工和库存高位。
　　7、估值：天然橡胶利润修复至126元/吨，泰标胶利润亏约50美元/吨。
　　风险提示
　　1、宏观；2、橡胶上量时期的物候条件；3、原油价格波动。