12月CPI同比+0.8%、环比+0.2%，CPI连续4个月回升。预计伴随假期临近，居民消费需求有望持续释放，同时扩内需促消费政策措施将继续显效，带动板块情绪升温。白酒板块，i茅台作为官方直营渠道在激发真实需求的前提下促进价格平衡，目前经销商侧库存较低，非标利润缺口预计将由飞天与精品增量补充。本周口子窖、金种子发布业绩预告，25Q4延续大幅调整，拉开板块Q4业绩预告大幕，预计多数企业仍将深度调整，底部布局春节反弹。大众品板块继续推荐顺周期品种。海天26年收入目标中高个位数、利润端按持股计划增长有望达双位数，CPI回升、餐饮边际改善背景下港股估值折价有望收敛。仙乐BF个护业务剥离在即、未来将聚焦主业、且公司筹划H股上市、着眼全球强化核心竞争力。
　　核心公司跟踪：i茅台持续触达新消费群体，仙乐聚焦主业BF个护剥离在即。
　　贵州茅台：i茅台运行不增加供给总量，触达新消费群体构筑良好生态。自i茅台上线飞天以来，9日内新增用户超270万，成交用户突破40万，多数客户为过去渠道难以覆盖、未曾触达的真实消费者。i茅台运行不会增加供给总量，而是通过真实触达消费者来促进市场稳定。公司继续推进产品结构与市场需求精准适配，构建“随行就市”的产品价格体系。
　　口子窖：发布《2025年业绩预告》，Q4延续大幅调整。预计25年归母净利润6.6亿元-8.3亿元，同比减少50%-60%；以中值计算对应25Q4公司实现归母净利润284万元，同比-99.2%（25Q3同比-92.5%），25Q4公司延续大幅调整，核心利润来源高端窖产品销量大幅下滑，导致营业收入减少，同时为保证公司运营及市场持续投入，管理、销售费用下降幅度均小于营收致利润降幅较大。
　　茅台上海大商：i茅台面向新消费群体，当前库存水位较低。i茅台上线面对新消费群体，对于年轻消费群体有一定扩容，降价后整体消费需求较好，消费者侧觉得有性价比。年份、生肖、精品、公斤均降价，国资销量明显下降，预计所带来的利润缺口需要i茅台飞天与精品增量补充。当前专卖店零库存，大商库存在3%左右，社会库存无需过度担忧。
　　仙乐健康：聚焦主业BF个护剥离在即，赴港上市强化海外布局。未来公司希望通过市场洞察、研发转化向速度维度去延伸，满足新消费客户的需求，重点布局头部大客户、渠道商品牌。此外，公司BF个护业务剥离在即，未来将聚焦主业。公司发布筹划发行H股赴港上市的提示性公告，预计公司将加大海外布局，吸引海外资本和全球人才，强化核心竞争力。
　　伊利股份：董事长拟减持偿还股票质押融资借款，26年基本面改善趋势不变。公司董事长兼总裁潘刚先生拟在1月29日-4月14日期间通过大宗交易与集合竞价方式减持公司股份不超过6,200万股（占公司总股本的0.98%），减持资金将用于偿还股票质押融资借款。展望26年，供需趋于平衡下公司顺周期基本面改善趋势不变，分红支撑下股息率依然可观，建议关注波动趋势。
　　泸州老窖：发布《2025年中期利润分配方案》，拟派发现金红利约20亿元（含税）。根据公司公告，经董事会决议，拟以现有总股本14.7亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利13.58元（含税），合计派发现金红利20.0亿元（含税）。
　　投资建议：CPI温和回升，加大顺周期布局。白酒布局春节反弹，底仓茅五、汾酒；弹性迎驾、老窖。大众品关注卫龙（股息保障+收入延续增长）、安琪（糖蜜成本红利释放）、伊利（顺周期业绩改善+股息支撑）、海天味业H股（餐饮边际改善带动估值折价收敛）。此外继续关注三条主线：1）销量仍有改善空间（渗透率提升/份额提升）：西麦、农夫、新乳业、有友、仙乐；2）顺周期：蒙牛、优然、华润啤酒、千禾；3）成本红利：洽洽。
　　风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧等。