自10月21日汇报以来，黑色板块总体呈现出焦化与钢厂盘面利润压缩的特征，即焦煤与铁矿涨幅更大，成材与焦炭跟随为主。
　　究其原因，我们认为关键在于“铁水见底回升”预期的出现与兑现。在此产业基础之上，再加上有色强势带来的“二次通胀、经济恢复、情绪外溢”，以及煤矿产能收缩消息的共同作用。
　　具体来说：
　　1，1月之前，整体黑色还是处于“钢材需求疲软，铁水下行，原料供需宽松格局不改”的大背景之中，双焦的持续垒库是核心交易点。与此同时，焦煤交割仓单的担忧也是助力点，从而焦煤在此时的表现总体偏弱。
　　2，元旦前，随着焦煤01盘面的绝对价格打到931的低位价格，“低仓单”的担忧实际上已经计价完全，产业端此时也出现接货的动作，此前空头交易的点，实际上已经丧失其一。低价仓单的担忧，更多体现在02合约身上，而非01身上，进而对05主力合约的压制也就减少了。
　　3，元旦后，铁水如预期般的触底回升，虽然速度偏慢，成材供需偏弱格局仍未改变，但原料端的供需已实在改善，焦煤垒库速度放缓。因此总体处于“原料估值修复”状态之中。焦煤快速反弹至1150-1250之间，焦炭也将第五轮及更多的提降预期抹平。
　　4，产业外，有色板块与权益资产上涨可谓此起彼伏，情绪明显向好。这一状态所表征的“二次通胀、经济恢复”等乐观定价，随着时间的推进，也开始了外溢，从而带动元旦后低价品种出现较为明显的反弹，范围并不仅限于黑色板块，还有氧化铝、PVC等。