氧化铝：驱动继续劈叉微观估值。自12月26日“反内卷”行情迄今，AO盘面始终高企。我们此前提及：此波盘面被迅速拉高而引发了大量现货的仓单注册，此波现货有可能因被锁在远期的仓单里，而引致短期的流动性不足，1月窗口期不排除现货有横盘的可能，盘面短时间下跌势能暂缓，但远期压力更趋重。因此，我们对AO近期的观点是：基本面驱动仍向下，但有色板块系统性风偏轮动仍在托底AO盘面，待供应持续放量，形成现货进一步过剩后，预计现货和期货或将形成螺旋式向下的负面反馈，逢高继续寻卖点。