镍交易逻辑及策略
　　综合分析
　　宏观方面：近期地缘政治紧张，可能刺激国防支出，利好军工需求；同时资源民族主义抬头，关键矿产的战略属性提高。虽然有色板块因贵金属和铜回调出现普跌，但中长期趋势保持上涨。
　　产业方面：本周印尼松口配额将匹配冶炼需求，市场预期实际配额高于2.5亿吨的初始设定。高价刺激下，硫酸镍转产电积镍可能会发生，新产能投产和爬产也会加速进行，12月已经看到电积镍产量大幅增长，重返月产3万吨以上。同时因12月进口窗口打开，可能见到精炼镍净进口量增加，进一步提高国内供应，而需求表现平淡。国内SMM统计的社会库存增3%，LME库存增10%，从供需层面看，市场实则处于供应过剩、库存持续累积的状态。
　　期货层面：有色普涨前提下，建议不要过分依赖供需和成本等产业约束，需综合考虑宏观环境、资金流向、市场情绪等多重维度。价格快速冲高后波动放大，建议控制仓位，谨慎操作。
　　交易逻辑及策略
　　单边：回调买入。
　　期权：暂时观望。
　　不锈钢交易逻辑及策略
　　综合分析
　　不锈钢终端需求依然表现平平，但贸易商补库活跃。不锈钢跟随镍价冲高后，对下游长协客户采购有一定抑制作用。但贸易商较为灵活，思路快速转为看涨，部分空单回补，报盘更加积极。供应端钢厂原料短缺，热轧减产，可能影响冷轧投放。社会库存继续下降，需进口印尼资源补充。由于镍价上涨过快，镍铁价格也跟随上行至1000元/镍点以上，津巴布韦2026年开始征收铬系产品10%的出口税，不锈钢成本上涨，但盘面依然能给出套保利润，反映市场氛围热烈。
　　期货层面：不锈钢近期去库良好，但未吸引资金大量流入，因此涨幅相对克制。但因下游库存水平偏低，且钢厂到货不足，价格回调时有补库现象，深跌也有难度，被动跟随镍价运行。价格快速冲高后波动放大，建议控制仓位，谨慎操作。
　　交易逻辑及策略
　　单边：被动跟随镍价高位运行。
　　套利：暂时观望。