报告摘要
　　本篇报告梳理了铜铝比价的历史演变与定价逻辑迭代，“铜博士”更多锚定全球流动性松紧、地缘风险变化与货币信用强弱，成为市场避险与对抗通胀的核心资产之一；铝则兼具金融属性与工业属性，其价格既受宏观环境影响，又深度绑定实际需求。
　　1971年布雷顿森林体系崩溃，美元与黄金脱钩，大宗商品以美元自由定价，自此“铜博士”的称号开始在华尔街兴起。2002年以后随着中国的崛起与资金的涌入，铜的金融属性快速提升，铜铝比价大趋势开始抬升。
　　2023年后，在全球“去美元化”趋势凸显、货币信用担忧升温的背景下，铜的资源配置属性进一步加强。美国与委内瑞拉事件引发“门罗主义”担忧，2025年铜精矿南美产量874万吨，占全球产量的37.2%，其中主要集中在智利和秘鲁；精炼铜产量220万吨，占全球产量的8.7%，基于当前铜矿供应本就紧张的局面，若风险外溢将会使当前的局面雪上加霜。委内瑞拉是拉美国家摆脱殖民枷锁打破西方霸权的重要旗帜，推行社会主义并与中俄等国家开展多元合作，美国与委内瑞拉的冲突，不排除后期中美贸易冲突持续恶化的可能。中国促内需稳地产，大型新基建项目提前，且2026年处于“十六五”元年，美国推动制造业回流拉动国内就业，中美同步进入货币宽松局面，宏观和微观均促进铜铝比值进一步走强，2026年铜铝比4以上将成为常态好，并有可能再创新高。
　　风险
　　美联储降息不及预期
　　地缘政治风险缓解