资产配置周报：《地缘政治突变，建议超配黄金》2026-01-05
　　多重因素支持中国权益表现，建议超配A/H股。经济工作会议临近，2026年是十五五开局之年，预计广义赤字有望进一步扩张，经济政策有望更加积极。美联储12月如期降息，人民币稳定升值，为2026年初中国宽松货币提供有利条件。改革提振中国市场风险偏好。中国权益相较于其他主要大类资产的风险回报比较高。
　　“金发姑娘”背景渐显有利于美股表现，建议超配美股。美联储12月利率决议降息幅度基本符合市场预期，货币政策指引方向谨慎，但同时超预期扩表，市场对于货币政策的定价博弈基本告一段落。美光科技的财报与业绩指引有力驳斥了市场对于AI产业趋势的担忧与质疑，市场风险偏好大幅上行。美国经济边际降温但韧性仍在，内生性通胀粘性逐渐减弱，“金发姑娘”迹象渐显，企业盈利预期或仍支撑美股中枢上行。
　　新年国债配置力量或进行博弈，建议标配国债。融资需求与信贷供给不平衡仍是客观现实，但风险偏好中枢趋势性上行，居民企业或进行资产配置再平衡。此前债市由于缺乏有效的配置力量而较为低迷，新年或在当前点位迎来博弈。
　　全球地缘政治局势不确定性上升，黄金具备较强韧性与避险属性，建议超配黄金。全球地缘政治局势的不确定性上升以及各国央行持续购金有利于支撑长期金价中枢。虽然投机性交易资金的流入阶段性抬升了黄金波动中枢，并压制其避险属性，但在全球风险资产波动且对AI产业趋势高度博弈的背景下，黄金价格仍然具有较强的韧性。
　　原油短期博弈或加剧，建议低配原油。投资者对于原油供给供需预期相对一致，OPEC+的产量调整行为相对温和。南美地缘政治事件或使得美国对于全球油价的影响变大，而特朗普政府的政策导向亦倾向于低油价，预计原油价格或将继续承压，短期或面临激烈博弈。
　　风险提示：分析维度存在局限性，模型设计存在主观性，历史与预期数据存在偏差，市场一致预期调整，量化模型局限性。