A股展望：结构性牛市格局或将延续。展望2026年，宏观基本面、财政与货币政策、局部估值性价比与增量资金均有望对A股继续形成结构性支撑。按2026年GDP/CPI/PPI增速4.75%/0.5%/0.5%、5.00%/0.7%/0.9%假设，预测中证800年度盈利增速约在8.75%~9.75%之间。综合估值、股息率、股本变化前瞻，预测2026年中证800乐观/中性/谨慎场景下的收益率水平为11.45%/8.41%/5.45%，盈利或为主要驱动力。行业上，建议配置高估值中景气度边际改善程度较高的行业（TMT、军工、有色、电新）和低估值中ROE水平相对较高的行业（优先非银、农林牧渔、基础化工，其次家电、轻工制造、汽车）。风格上，考虑到新增资金入市路径存在不确定性，以及风格估值差异处于合理水平的情况，或将呈现大小盘和成长价值风格走势相对均衡的格局。
　　利率债展望：整体以震荡为主，超长端利差有回归压力。整体层面，从ROIC模型看，当前利率市场定价仍在合理区间，预期2026年中枢在1.65%~1.70%，上界在2.05%~2.10%。结构层面，考虑到利差均值回归压力与机构资金的供需力量变化，预期超长债端利差存在一定的回归扰动。策略维度，建议加强策略和资产维度的多元化配置，关注利率量化、Carry策略、海外主权债配置等。
　　转债展望：整体估值偏贵，关注结构性机会。整体层面，从当前的期权估值和正股估值看，可转债的中期配置性价比均偏弱，市场价格偏贵，观点维持谨慎判断。结构层面，参考A股配置观点和转债实际的盈利预期、估值情况看，中上游、科技板块的股性转债可能具备投资机会，向正股要收益。
　　黄金展望：黄金及黄金股均仍有机会。2026年黄金处于结构性有利的宏观环境之中，由于当前隐波处于高位，短期内或维持震荡，但中期维度仍看多：美元指数因财政赤字高企与降息周期而承压，实际利率随宽松货币政策趋势性下行，叠加全球央行持续的购金需求，构成金价的核心宏观支撑。在黄金上涨行情中，黄金股（尤其上游板块）通常表现出高于黄金现货的弹性，2026年黄金的长期上涨预计将主要由配置逻辑驱动，当前黄金股PE估值尚存一定空间，判断可以通过黄金股板块的配置获取黄金上涨的Beta收益，但需关注估值达到极高位后的回调风险、以及在短期避险逻辑驱动下股价与金价脱钩的可能性。
　　保险机构配置展望：在低利率中枢下移与长期资金入市机制持续完善的背景下，保险资金权益配置逻辑正由追求资本利得加速转向以稳定现金回报和分红可持续性为核心。展望2026年，保险资金红利配置将沿三条主线展开：防御型红利作为现金流底仓稳定持有；周期型红利在盈利与分红性价比改善时进行节奏化配置；现金流改善型红利则受益于资本开支回落、自由现金流与ROE修复，成为红利策略内部结构调整的重要方向。通过三类红利协同配置，有望在不确定环境中提升权益投资的稳定性与中长期风险调整后回报。
　　风险提示：本报告中的资产表现展望通过历史数据统计、建模和测算完成，大类资产价格走势受到海内外等多方面因素影响，在政策或市场环境发生明显变化时，模型存在失效的风险。