宏观和品种的多周期托举下，商品结构性牛市曙光已现，锌产业链或步入主动补库阶段。
　　与锌价拟合度最高的国内原生锌平衡及海外锌元素平衡，均支持26年锌价中枢抬升逻辑，节奏上预计呈现前低后高走势。
　　26年锌矿端干扰率上升，增量或存较大预期差，且矿端增量无法全部流入市场。
　　原生端，预计26年冶炼加工费&利润将见底回升，下半年依托TC和锌价回升形成增产驱动。
　　再生端，26年再生精锌需求增量将带动利润上行，但原料制约仍是难题。
　　新经济需求贡献稳步抬升，26年带动全球锌需求2%的增速，完全可以弥补国内地产下行带来的拖累。
　　交易策略：
　　1、单边：整体维持逢低多策略，建议下半年产业资金可适度缩减套保规模。
　　2、跨品种套利：2026年二季度开始不再作为有色空配。
　　3、跨期套利：春节后沪锌正套机会。
　　4、跨市套利：下半年内外反套机会