点评
　　上一交易日，美国10Y国债收益率下行3bp，德国10Y国债收益率下行3bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp。
　　宏观消息
　　1、央行公告称，12月24日以固定利率、数量招标方式开展了260亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量260亿元，中标量260亿元。Wind数据显示，当日468亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼208亿元。
　　2、央行发布中期借贷便利招标公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月25日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元MLF操作，期限为1年期。据悉，鉴于本月有3000亿元MLF到期，央行12月通过MLF净投放1000亿元。这是央行连续10个月加量操作MLF。
　　3、央行货币政策委员会召开第四季度例会，研究下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。促进社会综合融资成本低位运行。会议再次强调维护资本市场稳定，但未提及房地产市场。
　　4、国家能源局公布数据显示，11月份，全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2%。1-11月份，全社会用电量累计94602亿千瓦时，同比增长5.2%，其中规模以上工业发电量为88567亿千瓦时。
　　5、北京市进一步优化调整住房限购政策。一是放宽非京籍家庭购房条件，购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限由“3年”调减为“2年”，五环外由“2年”调减为“1年”。二是多子女家庭五环内可多购买1套房。另外，商贷利率不再区分首套房和二套房，二套房公积金贷款最低首付比例下调至25%。
　　6、中央企业负责人会议明确2026年中央企业五方面重点任务，其中包括加强上市公司质量和市值管理，大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购，持续提升经理层成员任期制契约化管理水平等。数据显示，1-11月，中央企业实现增加值9.5万亿元，同比增长1.4%。
　　7、美国财政部长贝森特支持在通胀率稳步回落至2%之后，重新审视美联储的这一通胀目标。贝森特建议，一旦通胀目标重新锚定，可以讨论将其转变为一个区间，例如1.5%-2.5%，或者1%-3%。贝森特批评量化宽松是"不平等引擎"，主张央行退居幕后、缩小干预，并与财政部协同配合。
　　行业信息
　　1、12月24日货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.69BP报1.2622%，创2023年8月以来新低；7天期下行3.05BP报1.38%，创2023年1月以来新低；14天期上行2.01BP报1.6202%，创逾一个月新高。银存间同业拆借加权平均利率1天期品种下行0.62BP报1.2845%，创2023年8月以来新低；7天期下行0.41BP报1.4339%，创今年10月以来新低；14天期上行7.48BP报1.7292%，创今年9月以来新高；1月期下行13.64BP报1.65%。
　　2、美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌2.45个基点报3.506%，3年期美债收益率跌2.23个基点报3.558%，5年期美债收益率跌1.92个基点报3.718%，10年期美债收益率跌2.73个基点报4.136%，30年期美债收益率跌2.94个基点报4.795%。
　　评论及策略
　　涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行至1.838%。央行公开市场逆回购单日净回笼206亿元，Shibor短端品种多数下行，隔夜利率创2023年8月以来新低，市场资金面保持宽松，12月LPR报价保持稳定。美国第三季度实际GDP初值年化季环比大幅增长4.3%，远超市场预期，美国财政部长贝森特支持在通胀率稳步回落至2%之后，重新审视美联储的这一通胀目标，美债收益率有所回落。11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，消费同比增长1.3%，均不及前值，固定资产投资降幅扩大，主要受房地产拖累，商品房销售和二手房价格降幅继续扩大，仍处于调整过程中。全国住房城乡建设工作会议表示要着力稳定房地产市场，北京放宽非京籍家庭购房条件、支持多子女家庭住房需求。中央企业负责人会议表示要在推进重大基础设施建设中提供强力保障，适度超前开展新型基础设施建设。中央政治局和经济工作会议指出明年要加大逆周期和跨周期调节力度，实施更加积极财政政策，实施适度宽松货币政策，灵活运用降准降息工具，保持流动性充裕。市场对2026年初出台宽松政策预期增强，对国债期货价格具有一定的支撑。