2025年基础化工板块涨幅靠前。2025年全年（截至12月26日）中信基础化工行业涨跌幅为+41.4%，涨跌幅位居所有行业第5位。2025年基础化工行业呈现出“上半年弱势震荡，中期受预期改善而反弹，后期结构性行情活跃”的节奏性走势，在景气度和估值修复预期推动下，板块整体表现逐步改善但各子行业差异化明显。2025年上半年，基础化工板块整体表现偏弱，业绩和价格景气度仍处于周期底部区间，多数细分行业盈利能力承压，供需矛盾和产能过剩抑制价格上涨，与大盘相比波动幅度较低。进入6月末之后，随着市场对“反内卷”等供给侧改革预期增强，以及国内宏观政策推动终端需求修复，投资者预期供需格局改善，推动7–9月期间板块出现显著上涨行情。9月以来，锂电材料、磷化工等与新能源相关细分板块受益于排产超预期和供需改善，出现较大幅度上涨，进一步拉动板块整体表现提升。11月A股整体经历冲高回落阶段，化工板块随大市调整。12月，板块再度呈现结构性行情，其中AI产业链、锂电产业链及商业航天等成长和科技主题需求带动的相关化工标的表现活跃，使得部分细分子行业继续走强。
　　宏观经济稳步修复，化工行业筑底回升趋势确立。在库存低位叠加需求逐步修复的背景下，下游企业处于逐步补库阶段，化工行业盈利能力有望触底回升。同时，当前化工行业资本开支保持收缩，新增产能投放节奏放缓，有助于供需关系改善。分行业来看，农化板块业绩表现相对较好，磷矿和钾肥价格将维持高位，农药行业则进入景气修复初期，趋势明确。MDI板块虽然价格低位，但头部企业通过灵活调控出货节奏实现稳定盈利，行业韧性较强。钛白粉板块，在当前低价及低盈利情形下，行业联合发布涨价函挺价，存在一定修复预期。同时，钛白粉头部企业开启海外布局，有望进一步提升行业地位和国际影响力。锂电材料方面，在终端的强劲需求下，叠加龙头企业的有序扩张，六氟磷酸锂等产品供需格局迎来好转，盈利能力显著回升。
　　成长性板块动能延续，新材料需求强劲。新兴应用领域的高景气度成为基础化工行业新的增长引擎，AI、OLED、机器人等终端市场持续扩张，为化工新材料板块带来强劲的成长动能。AI算力与数据中心扩建、智能驾驶渗透提升正在拉动半导体行业销售额的扩张，进而带动关键材料需求持续上升。其中，光刻胶、湿电子化学品与电子特气等核心材料处于“需求扩张+国产替代加速”的共振阶段。OLED领域同样保持高增速，国产面板厂商出货份额持续增长，OLED有机材料市场规模及国产化率快速提升。此外，人形机器人产业链的快速发展为高性能材料带来新增需求。PEEK与MXD6等材料因轻量化、高强度、耐高温特性，在机器人领域具备较高的应用潜力。AI浪潮下，高频高速树脂与液冷材料也迎来增长机遇。
　　投资建议：2026年，伴随着宏观经济的持续修复预期，叠加供给端政策推进，化工周期性行业将迎来供需格局优化，盈利能力有望得到修复。在AI、OLED、机器人等需求拉动下，化工新材料则将延续强劲的成长动能。建议关注：（1）磷化工、钾肥、农药、MDI、钛白粉、锂电材料等板块中产业链完整、成本控制能力强的龙头企业；（2）半导体材料、OLED材料、PEEK、MXD6、高频高速树脂、液冷材料等领域具备技术壁垒与客户验证优势的龙头企业。
　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险