展望2026年，电商互联网板块，电商增势稳健竞争趋缓，即时零售赛道贡献新增量，外卖出海市场空间广阔，推荐质地好、估值低的消费互联网龙头公司阿里巴巴、美团、拼多多、京东、滴滴出行；零售板块，聚焦下沉市场消费韧性，推荐量贩零食、锅圈；社服板块，关注顺周期&促消费政策主线，OTA板块休闲需求表现好于商旅，国际业务延续高速增长，推荐携程集团、同程旅行，酒店板块开业稳定&行业景气度筑底回升上行，推荐华住集团、亚朵酒店。
　　宏观社零：服务消费释放潜力。零售方面，2025年下半年国补退坡进入高基数，社零增长略有放缓，电商维持快于社零大盘增长，线上渗透率继续提升。分品类看，可选品类中，国补相关类目进入高基数增速承压，必选品类继续显现韧性。社会服务方面，出游需求稳步释放，政策助力服务消费，释放增长潜力。
　　消费互联网：电商增势稳健竞争趋缓，外卖出海空间广阔。25年电商增势稳健，渗透率稳步提升，行业竞争有所趋缓，电商推出纳税新规，关注后续落地进展，看好行业长期规范发展；外卖出海市场空间广阔，看好中国互联网龙头出海竞争力。推荐质地好、估值低的消费互联网龙头平台阿里巴巴、美团、拼多多、京东、滴滴出行。
　　零售：聚焦下沉市场消费韧性，推荐量贩零食及锅圈。量贩零食低价高周转，全面兼顾消费者“多快好省”的零食需求，持续从传统渠道分份额。当前行业延续高速拓店势能，份额加速向头部集中，持续推荐。在家吃饭行业比较优势明显，空间广阔，格局分散。锅圈作为在家吃饭行业龙头，依靠渠道+供应链+运营多端优势领先，开店空间广，强烈推荐。
　　社服：出行景气度回升，关注顺周期&促服务消费政策主线。随着25年9月以来，政府多次提及扩大内需&提振服务消费，文旅行业有望迎来政策利好，后续假期优化安排政策若能落地，有望持续催化服务消费需求，出行人次增长有望成为核心驱动。1）酒店：开业稳定&行业景气度筑底回升上行，供给稳定需求回暖，酒店价格稳步修复，推荐华住酒店、亚朵。2)OTA：休闲需求持续好于商旅，国际业务延续高速增长，出境运力修复下出境游持续增长，推荐携程集团、同程旅行。3)外卖补贴、品类扩容催化下行业同店稳步增长，长期来看下沉市场空间广阔，关注古茗。
　　风险提示：宏观经济风险，行业竞争加剧。