最新动态及原因
　　近期铜价延续偏强走势，伦铜价格顺利突破12000美元吨，沪铜价格逼近10W元吨关口，铜价持续刷新历史新高消息面来看，国家发展改革委产业发展司发表题为《大力推动传统产业优化提升》的文章，提出对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局。铜冶炼产能有望得到优化，精炼铜供应端增速收缩的预期进一步加强。
　　基本面情况
　　宏观方面，美联储12月议息会议延续降息，并且宣布12月开始重启扩表，流动性宽松对铜价形成支撑。供需面来看，铜矿供应扰动持续增加，印尼Grasberg铜矿减产加剧了铜矿供应的紧张程度，2026年铜矿长单加工费落地。创造了历史的极低值0美元吨。屡创新低的冶炼加工费将影响冶炼厂利润。中国铜原料联合谈判小组(CSPT)再次研究讨论，成员企业达成共识将在2026年度降低矿铜产能负荷1046以上，精炼铜供应端收缩的预期进一步加强。需求端，随着需求淡季来临，终端需求季节性走弱，库存持续累积，国内铜现货再次转为贴水状态。
　　总结及策略
　　展望后市，随着美联储12月延续降息以及重启扩表，美元指数或持续处于偏弱水平，对铜价产生支撑，且钢矿供应紧张逻辑深化，历史新低的年度长单加工费将加大冶炼厂的减产风险，叠加发改委强调优化铜治炼产能，精炼钢供应端增速收缩预期进一步加强。综合来看，考虑到当前偏乐观的宏观环境以及日益紧张的供应预期，我们上调2026年沪铜价格目标位至12W元吨，建设投资者可以继续关注钢的多头头寸。
　　风险提示
　　风险因素:政策风险:美联储降息不及预期:宏观经济衰退;冶炼厂减产不及预期