行情回顾：流动显宽松、供给有限，贵金属叙事多资金大幅流入，短期铂钯注意风险。
　　基本逻辑：今年以来，贵金属抢眼，供需失衡、美联储降息以及资金涌入共同催生了本轮的银铂钯“疯涨”行情。但是短期黄金除外的其他品种面临高位波动风险
　　①美元指数大幅走低。截至2025年12月25日，衡量美元对一揽子主要货币汇率的美元指数在年内下跌了约9.8%，预计将创下自2003年以来的最大年度跌幅。VIX指数进一步下探至2024年12月初以来的最低点，显示短期风险定价继续被压缩。
　　②日本央行推出大刺激计划。日本财政继续踩油门，政府新财年拟推出122万亿日元史上最大预算，较本财年增6.3%。日本政府预算增速远超通胀，主要由老龄化带来的社保支出及国防开支上升驱动。为支撑支出，政府拟新发国债约29.6万亿日元，债务依赖度预计降至24.2%
　　③ETF资金大量涌入：今年以来黄金价格大幅上涨，主要受央行持续购金、全球资金涌入ETF以及地缘政治与“货币贬值”担忧共同驱动。尽管10月曾因涨势过热出现回调，但金价已快速反弹并有望延续强势。铂全年走势本质是“供应脆弱性+需求新增量+金融催化”三重共振
　　④策略推荐。短期关注国内黄金1000支撑，长线价值配置持仓继续持有。白银技术面看，金银比大幅收缩至近8年历史最低位置，盘面表现看，白银、铂、钯技术指标进入超买区间，需警惕高波动性风险。风险提示。流动性危机、G2关系反复。