棉花：
　　1、基本面：2026新疆棉种植面积调控，预计可能减幅超10%。ICAC11月报：25/26年度产量2540万吨，消费2500万吨。USDA11月报：25/26年度产量2614.5万吨，消费2588.3万吨，期末库存1653.2万吨。海关：11月纺织品服装出口238.69亿美元，同比下降5.12%。11月份我国棉花进口12万吨，同比增加9.4%；棉纱进口15万吨，同比增加25%。农村部12月25/26年度：产量670万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存835万吨。偏多。
　　2、基差：现货3128b全国均价15279，基差1024（05合约），升水期货；偏多。
　　3、库存：中国农业部25/26年度12月预计期末库存835万吨；偏空。
　　4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。
　　5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。
　　6：预期：本轮反弹启动因素主要有下面几点，对美出口关税降低10%，出口环比增加。棉花价格上涨，下游企业补库意愿增强。新一年度政策调控新疆棉种植面积大幅减少。目前看主力05合约短期偏多因素未变，延续震荡上行走势，中间可能会出现进三退二波动向上，偏多思路，盘中等待回落短多。