投资要点
　　事件：公司收到定增批文；泰国副总理接见公司总经理
　　1）近日，公司收到中国证监会出具的同意定增的批文，将在未来12个月内启动发行；本次定增募集资金总额不超过7.21亿元，拟投入轴承套圈智能智造生产基地改扩建、锻件产能提升等项目。
　　2）2025年12月18日，泰国副总理接见金沃股份总经理及杭州新剑董事长一行，就两家企业在泰投资建厂、打造行星滚柱丝杠及配件生产基地等事宜进行深入洽谈。
　　主业：产能利用率即将迎来拐点，销售净利率持续多年下降后将迎来反转
　　1）公司技术领先，研发配套能力强劲：公司与舍弗勒、斯凯孚、恩斯克、恩梯恩、捷太格特等全球大型轴承企业建立了长期、稳定的合作关系，产品远销全球。整体来看，轴承套圈市场规模大，行业集中度较低，公司的市场占有率仍具备进一步提升的空间。
　　2）2018-2024年，公司销售净利率从9.5%下降至2.3%，销售毛利率从21.3%下降至13.2%；同期，固定资产总额从0.8亿元提升至6.5亿元，增幅约734%。后续随着工序整合完成和产能利用率提升，公司盈利能力有望恢复甚至超过历史高点。2025上半年，公司销售净利率同比提升1.5pct。
　　丝杠业务：卡位人形机器人丝杠配套关键环节，受益行业高增长
　　1）人形机器人：2026年将迎来产业化，整机及零部件有望爆发式增长预计2030年中美制造业、家政业的人形机器人需求超过3000亿元；灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器是机器人核心零部件，预计2030年市场空间超过1000亿人民币，2025-2030年复合增速约为141%。
　　2）人形机器人丝杠相关业务与公司主业重合度较高，公司卡位螺母（不含内螺纹）、滚柱等丝杠零部件。
　　绝缘轴承套圈业务：送样、验证、产线建设工作有序推进
　　公司独立创新开发的“绝缘轴承内套圈”产品创新性解决了电腐蚀问题，新能源车和变频空调率先应用，预计2026年全球绝缘轴套市场规模约1.38亿元，2030年69.07亿人民币，复合增速166%。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2025-2027年收入为13.3、18.9、23.7亿元，同比增长16%、42%、25%；归母净利润为0.58、1.39、2.25亿元，同比增长123%、137%、62%，24-27年复合增速为105%，对应PE为144、61、37倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）轴承套圈销售不及预期；2）人形机器人量产进度不及预期。