阅读摘要
　　在内地出口超预期韧性增长、资本市场交投活跃度大增背景下，2025年前三季度香港GDP同比增长3.3%，全年有望实现3.2%左右的增速，明显超过2024年底预测（2.5%左右），也优于2025年年中上调值（高于2.5%），基本恢复疫情前增长水平。据我们的“HGC模型”，“物流（G）”和“资金流（C）金融项”是年内香港经济增长的关键动能。
　　展望2026年，“对等关税”政策不确定性扰动大概率延续缓解，利好全球供应链稳定和贸易活动、提振增长预期和市场风险偏好，美联储延续降息扩张流动性、国际资金增配中国资产意愿延续趋强，利好香港转口贸易和金融活动。国家“十五五”规划稳健开局，香港有望在对接国家深化开放战略、广泛联通多元海外市场中迎来更多政策红利与发展机遇；香港特区政府财政状况显著改善、预计可提前实现财政收支平衡，政策支持空间随之提升，“汇企引才”、开拓多元市场、提速建设北部都会区等多项经济转型措施持续落地，联系汇率制度下港元利率跟随走低也有望延续提振地产交投和消费活动。
　　综上，预计2026年“人流（H）”增长贡献将维持稳健，“资金流（C）”和“物流（G）”仍将是香港经济超预期增长的重要引擎，偏乐观情形下，香港有望实现3.0%的GDP增长。持续关注国际地缘形势、美联储政策节奏等不确定性对香港经济增长的非预期扰动。