报告要点：
　　市场表现
　　本周（2025.12.15-2025.12.20），受益政策提振商贸零售/社会服务/美容护理均跑赢大盘，分别+6.66%/+2.66%/+2.87%，在31个一级行业中排名第1/4/3，同期上证综指+0.03%，深证成指-0.89%，沪深300-0.28%。
　　本周行业重点事件及资讯
　　2025年1-11月社会消费品零售总额45.61万亿，同比+4%。11月社零总额4.39万亿元，同比增长1.3%，低于Wind一致预期的2.9%，商品零售同比+1%，餐饮收入同比+3.2%。分品类来看通讯器材、文化办公用品、金银珠宝增速较好。汽车、家电等品类受同期高基数以及补贴退坡影响有所承压。
　　根据统计局解读，1-11月服务消费增速优于商品零售。1-11月份，服务零售额同比增长5.4%，增速比1-10月份加快0.1个百分点，文体休闲服务类零售额延续两位数增长，全国电影票房收入同比增长19.5%，观影人次增长20.3%。
　　商务部召开消费新业态新模式新场景试点工作部署推进视频会议。近日，商务部办公厅、财政部办公厅印发《关于做好消费新业态新模式新场景试点有关工作的通知》，在北京等50个城市开展为期两年的消费“三新”试点工作，将按城市规模给予2-4亿元/城的差异化补助，合计释放超百亿政策红利。
　　（1）美护：上海林清轩化妆品集团股份有限公司已通过港交所聆讯。12月15日，中检院发布《化妆品新原料备案信息更新技术指南》。韩束官宣刘浩存为全球代言人；修丽可官宣胡歌为品牌代言人。
　　（2）出行链：2025年第51周（12月15日至12月21日）全国民航执行客运航班量近10.1万架次，日均航班量14476架次，环比上周上升1.1%，同比2024年上升2.3%。
　　（3）IP衍生品：奇梦岛全国首家旗舰店亮相北京。泡泡玛特城市乐园1.5期明年亮相。卡游泰国旗舰店正式开业。Jazwares获得吉伊卡哇、猫福珊迪等多个知名日本IP全球授权。
　　（4）零售：2025年12月18日起，海南自由贸易港正式启动全岛封关，18-20日三亚免税连续三日破亿元。苹果华为等消费电子产品以及黄金产品免税优惠力度较大。
　　投资建议
　　维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等。
　　风险提示
　　下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。