铜
　　【行情资讯】
　　离岸人民币走强，美元指数偏弱，贵金属延续上涨，铜价创历史新高，昨日伦铜收涨1.21%至12055美元/吨，沪铜主力合约收至94890元/吨。LME库存增加825至158525吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅升水。国内方面，上期所铜仓单增加0.1至5.0万吨，上海地区现货贴水期货扩大至215元/吨，市场成交偏淡，广东地区现货贴水扩大至125元/吨，年底成交偏弱。昨日沪铜现货进口亏损维持1600元/吨。精废铜价差缩窄至3100元/吨，废铜替代优势降低。
　　【策略观点】
　　美联储货币政策宽松和贵金属大涨背景下情绪面仍偏暖。产业上看铜矿供应维持紧张格局，在废铜替代偏少的情况下，供应过剩压力不大，短期价格仍可能冲高。不过2026年铜精矿加工费长单基准稍高于预期，叠加11月精炼铜表观消费稍弱于预期，铜价向上面临的阻力加大。今日沪铜主力运行区间参考：93500-96000元/吨；伦铜3M运行区间参考：11850-12200美元/吨。
　　铝
　　【行情资讯】
　　贵金属有色氛围偏暖，铝价震荡，昨日伦铝持平于2941美元/吨，沪铝主力合约收至22160元/吨。
　　沪铝加权合约持仓量减少0.5至65.3万手，期货仓单持稳于7.6万吨。国内三地铝锭库存环比增加，铝棒库存环比微增，铝棒加工费反弹，成交相对一般。华东电解铝现货贴水期货170元/吨，成交维持偏淡。外盘LME铝库存持平于52.0万吨，注销仓单比例持平，Cash/3M维持贴水。
　　【策略观点】
　　国内铝库存回升，海外铝库存震荡下降，总体库存维持相对低位，叠加海外供应扰动和贵金属有色氛围偏暖，铝价支撑较强。不过墨西哥提高部分铝材关税和铝下游进入相对淡季构成压力，预计短期铝价震荡蓄势、重心抬升。今日沪铝主力合约运行区间参考：22050-22300元/吨；伦铝3M运行区间参考：2910-2980美元/吨。