货币政策：降息周期延续，关注预期差行情
　　◆ 2026年，我们认为美国经济表现相对温和，市场对未来12月步入衰退的概率逐渐降低，这指向2026年延续2025年降息周期的同时，节奏相对较缓。我们预计2026年美联储将降息至3.25%，全年将有两次共50bp空间，使得政策利率最终接近理论中性利率区域。这意味着美债市场对降息空间计价相对充足，10y美债收益率全年下行空间不大，利率对贵金属的价格利多较为温和。