一、行情回顾与操作建议
　　沪铜向上突破近期震荡区间，主力最高涨至94730，01-02价差扩大至210，日央行加息落地，日元大幅贬值，前期市场担忧日央行加息冲击市场并未落地，同时美股AI板块大幅反弹，市场做多情绪回升，叠加日内贵金属板块全线大涨，带动铜价走强。现货涨1325至93675元/吨，现货贴水扩大35至195，年末下游接货意愿差，国内社库较上周四增加0.26至16.84万吨，短期铜价受宏观推动上涨，下游需求受高铜价抑制。LME0-3转为back结构4.73美元/吨，叠加沪伦比值降至7.85，现货进口亏损扩大至1600附近，预计后续进口铜补充有限。消息面，中国冶炼厂与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅，2026年铜矿市场紧张态势不改。整体来看，当前铜价上涨缺乏需求支撑，更多是受宏观与供给端带动，预计后续铜价将继续受情绪面推动而上涨
　　二、行业要闻
　　1.高盛将2026年上半年美国实施精炼铜关税的概率从先前基准预测的80%大幅下调至25%。新的基准情景（55%概率）调整为：2026年上半年宣布15%的关税，但推迟至2027年生效，并于2028年可能提升至30%。此预测调整主要基于美国政府为减少对企业干扰的政策倾向，例如12月9日决定对尼加拉瓜征收的关税也设定于2027年生效（2027年税率为10%，2028年升至15%）。高盛预计，铜关税不会与预计在2026年1月底前做出的关键矿物232条款决定同时宣布。即便美国最高法院在2026年1月底前否决基于《国际紧急经济权力法》的关税，转而采用122/232/301条款，高盛也不认为美国政府会因此扩大或提高铜关税。
　　2.，国际能源论坛(IEF)最新报告显示，超过60%的全球关键矿产需求通过国际贸易满足，这突显了随着清洁能源的部署加速，生产国与消费国间存在着深刻的结构性相互依存关系。这种高度贸易依赖使全球供应链极易受到地缘政治紧张、出口管制和精炼瓶颈的影响，特别是在这些矿产已成为电气化、数字基础设施和先进制造业支柱的当下。其题为《关键矿产赋能的能源未来》的最新报告中强调，随着主要能源转型矿产需求在2040年前急剧上升，供应侧脆弱性正不断增加。特别是，铜和镍市场可能在2030年代中期面临实质性短缺，锂供应仍集中在少数几个国家手中，精炼环节集中度持续提高，前三大生产国市场份额从2020年的约82%增至2024年的86%。与此同时，政府的反应也在加速。根据IEF的估计，自2020年以来发布的关键矿产政策数量几乎是前二十年总和的两倍，各国越来越多地转向战略规划、出口管制和国内加工授权来保护供应链。