核心观点
　　（1）人形机器人：银河通用最新融资标志着具身智能领域单轮最大融资诞生，Gen3发布渐行渐近，底部聚焦优质环节。（2）工程机械：11月非挖内外销保持良好增长，内外需共振向上逻辑持续验证。（3）固态电池设备：随着固态电池中期验收有望于年底前完成，技术方案将进一步收敛，确定性逐步增强，头部电池厂及整车厂有望于年底前开启新一轮订单招标。
　　行业动态信息
　　人形机器人：Gen3量产渐行渐近，底部聚焦优质环节。Gen3量产脚步渐行渐近，Gen3的定点与定型仍然是当前时点的核心，市场更关注产品性能、定点订单等实质进展，同时Optimus定型有望推动硬件技术路线边际收敛，板块将逐步进入去伪存真的验证期。此外，特朗普政府聚焦机器人领域发展，进一步提高美国机器人产业发展的战略高度，后续国内相关政策也值得期待，机器人领域中美共振局面有望持续。前期板块回调较为充分，后续Gen3定点、新品发布、宇树IPO进展等事件催化值得重点关注，底部建议聚焦优质环节，把握确定性和灵巧手等核心变化。
　　工程机械：11月非挖数据保持良好趋势，内外需共振向上逻辑持续验证。11月挖机国内销量同比+9%；出口销量同比+18%，国内好于此前预期，出口维持高增。非挖Q3以来表现非常靓丽，11月汽车吊、履带吊内销同比分别+26%、+102%，出口同比分别+8%、+53%。在当前时间点，工程机械内外销共振向上的逻辑已持续验证，我们认为对于月度数据的跟踪，应当更加重视海外，大部分企业海外业务的利润占比基本达70%以上，今年下半年以来的出口复苏是在高基数上的较高增速复苏，且国内市场不应只关注挖机，近期非挖内销正实现高增，行业内公司Q4至目前的经营情况仍保持良好水平，坚定看好板块。
　　锂电设备：固液电池开启量产装车，产业链有望迎来爆款催化。上汽MG宣布，搭载半固态电池的MG4半固态安芯版正式开启交付，这也是行业内首款量产装车的固液电池车型，而且整车销售价格区间有望进入10万元以内。这标志着固液电池开始真正进入动力电池领域，开启实质装车、交付以及后续的长期使用，将在安全性、低温性能等方面直面市场的考验。这是固液电池在下游应用场景上的又一次新的突破，标志着固液电池产品不断进入C端客户，逐步激发下游需求的重要尝试。随着固态电池中期验收有望于年底前完成，技术方案将进一步收敛，确定性逐步增强，头部电池厂及整车厂有望于年底前开启新一轮订单招标，看好锂电设备跨年行情。
　　PCB设备：AIPCB有望持续拉动PCB设备的更新和升级需求。PCB行业呈现重回上行期、产品高端化、东南亚建厂等特点，产量的增加及工艺的变化有望持续拉动PCB设备的更新和升级需求。PCB设备中，钻孔、镭钻、内层图形、外层图形、电镀、检测设备的价值量占比分别为15%、5%、6%、19%、19%、5%，为价值量及壁垒俱高的环节，直接决定了电路板的互联密度、信号完整性和生产良率。AI驱动行业向更高层数、更精细布线和更高可靠性方向发展，对加工工艺提出更高的要求，各环节均有显著变化。建议关注钻孔环节的鼎泰高科，电镀环节的东威科技等。
　　叉车&移动机器人：11月叉车大车内外销维持增长，看好智慧物流相关业务放量。7月大车内销+5%，出口同比+8%，8月大车内销+11%，出口+17%，9月大车内销+16%，出口+23%，10月大车内销+8%，出口+13%，11月大车内销+4%，出口+11%。看好叉车内外需共振向上。头部企业积极布局智能物流、无人叉车，今年Q4已推出物流领域具身智能相关产品，“无人化”有望快速放量。
　　机械板块重点推荐：恒立液压、奥比中光、柳工、徐工机械、杰瑞股份、耐普矿机、三一重工、中联重科、安徽合力、杭叉集团、华测检测、首程控股、先导智能、博众精工、海天国际、伊之密、普源精电、中际联合、迈为股份。
　　风险分析：国内宏观经济波动的风险、海外市场波动的风险、下游扩产不及预期的风险。