蛋白粕
　　【行情资讯】
　　上周五CBOT大豆收跌，美豆销售偏慢及南美丰产预期持续施压。周末国内豆粕现货涨跌互现10-20元/吨左右。上周豆粕成交环比下降总量偏少，提货也有所下降。MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为213.06万吨，上周压榨大豆212.06万吨，上周饲企库存天数为9.23环比上升0.1天。
　　巴西主要种植区未来两周预报降雨偏多，阿根廷主产区预计降雨量也处于正常水平，不过阿根廷最大主产区布宜诺斯艾利斯省降雨偏少，需持续关注其天气表现。全球大豆预测年度库销比同比仍较高，尚不足以产生CBOT大豆盘面种植利润丰厚的行情，预计在南美天气没有出现显著问题背景下大豆到港成本仍然震荡为主。
　　【策略观点】
　　进口成本方面，全球大豆新作产量一直被边际下调，总产量已持平于总需求，全球大豆供应相比24/25年度有所下降，这意味着进口成本的底部或已显现，但向上空间或需要更大的减产力度。当前国内大豆库存处历年偏高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。豆粕在成本有支撑，榨利承压的情况下预计震荡运行。
　　油脂
　　【行情资讯】
　　1、SPPOMA数据显示马棕12月前十日产量环比增加6.87%，前15日产量下降2.97%。据船运机构数据，12月前15日马棕出口下降15.89%-16.37%。
　　2、SEA报告截至2025年12月1日印度植物油库存为162.3万吨，11月进口食用植物油115.1万吨，月度表观消费同环比均有所下降。
　　3、12月19日，印尼能源部长Bahil Lahadalia表示，该国已于两周前启动B50生物柴油道路测试工作。他指出，测试预计将耗时约六个月，并重申B50生物柴油政策大概率将于2026年下半年正式实施。
　　上周五国内油脂收跌，马棕高频产量同比较高压制行情，中期东南亚产地去库预期有所松动，印尼发布10月报告显示库存继续下降，提供支撑，菜油受制于国际油籽价格下跌及油脂整体偏弱持续下行。广州24度棕榈油基差05-40（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+460（0）元/吨，华东菜油基差01+270（0）元/吨。
　　【策略观点】
　　今年马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现，短期马棕出口数据不佳、产量同比偏高亦推动走弱。不过棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在明年一季度迎来反转，因为季节性产量下滑，全球需求季节性下滑幅度相对更小，但也需要注意2018、2019年一季度高产量引发单边下行的可能性。策略上，近期油脂数据偏空，建议观察高频数据短线操作。