回顾2025年，内需支撑有限、海外摩擦不断的背景下，国内工业品出口链企业通过把握新兴市场结构性景气的机遇，整体显现了突出的韧性。展望2026年，美联储降息预期升温、能源供给持续紧张的背景下，发达市场有望迎来需求复苏，海外β或将由区域分化迈向统一向上，工业品出口链充分受益，其中：①从确定性的角度，我们重点看好工程机械板块投资机会；②从成长性的角度，我们重点看好矿山机械、风电设备板块投资机会。
　　工程机械：分化收敛全面景气，看好业绩与估值双击。
　　投资逻辑：当前，国内周期复苏趋势已由挖机逐步延伸至全部品类，海外新兴市场持续景气的同时发达市场需求也已迎来转正拐点，2026年工程机械行业有望向内需全品类、出口全市场的全面景气升级，我们看好的是工程机械板块级的投资机遇。
　　投资建议：建议关注整机厂龙头、零部件制造商、高机/叉车制造商。
　　1）综合整机厂：主机厂有望充分受益于内需全品类、出口全市场的全面景气，同时凭借业务结构升级、体制变革优化等因素业绩弹性有望持续领跑板块。建议关注【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【柳工】【山推股份】。
　　2）零部件制造商：国内周期向上背景下，零部件企业基本面有望迎来整体改善，同时各家企业受益于新兴业务多元化拓展催化，建议关注【恒立液压】【艾迪精密】【长龄液压】【唯万密封】。
　　3）高机/叉车制造商：短期看，新兴市场提供新增长点，发达市场或将迎来新一轮景气周期，板块业绩有望稳健增长；长期看，除突出的国际化、锂电化α外，各家企业针对无人化新品的积极布局将打开成长空间、增强核心竞争力。建议关注【浙江鼎力】【安徽合力】【杭叉集团】。
　　矿山机械：美元降息→资本开支上行→矿机需求景气。
　　投资逻辑：在美联储降息预期强化+全球矿类大宗价格走强的背景下，2026年全球矿山机械行业β向上，国产品牌凭借在电动化、智能化等前沿的领域以及大吨位矿用产品上持续发力，有望充分受益海外矿机上行周期，打开成长空间的同时优化盈利能力、提升估值水平。我们看好的是以海外需求主导的露天矿机赛道的投资机遇。
　　投资建议：建议关注布局领先的整机厂龙头、零部件制造商。
　　1）综合整机厂：海外矿机有望迎新一轮景气周期背景下，矿用工程机械以及矿卡龙头主机厂有望充分受益，建议关注【徐工机械】【三一国际】【同力股份】【北方股份】。
　　2）零部件制造商：矿企资本开支增长的前提是设备开工显著提升，耗材备件供应商有望充分受益，建议关注【耐普矿机】。
　　风电设备：出海元年，板块有望迎结构优化与估值重塑。
　　投资逻辑：短期看2026年，主机厂出海加速是行业最突出的边际变化，2024-2025年主机厂实现了国际订单高速增长、海外收入初步放量，2026年订单交付有望加速，或将风电行业海外业绩兑现的首年，成长空间持续打开、盈利能力结构性优化的同时，估值体系同样有望迎来重塑；中期看十五五，国内、海外需求均预期向上，均朝向百GW级新增装机需求发展，支撑风电行业β长期向上。我们看好的是需求结构重塑带来的投资机会。
　　投资建议：建议关注出海变化大的主机厂、竞争壁垒高的零部件制造商。
　　1）综合整机厂：2026年风电整机厂海外订单有望集中兑现，带来收入规模与盈利能力的弹性向上，建议关注出海进展快/边际变化大的【金风科技】【三一重能】【明阳智能】【运达股份】等；
　　2）零部件制造商：升降机、齿轮箱是风电零部件行业中竞争壁垒高、行业格局优、利润空间大的强α环节，建议关注升降机龙头【中际联合】、齿轮箱新锐/龙头【威力传动】【德力佳】。
　　风险提示：发达市场复苏不及预期、海外投资规模不及预期、原材料成本上升、汇率波动加剧、贸易摩擦加剧、市场竞争加剧。