供给方面，根据CONAB数据，预测25/26巴西新作产量达到1.776亿吨。截至12月12日，巴西2025/26年度大豆播种进度94.1%，高于周前的90.3%和五年同期均值90.6%，但低于去年同期的96.8%。根据BAGE，截至12月10日，2025/26年度播种进度58.6%，高于一周前的44.7%，同比落后幅度从一周前的9%缩窄到5%。目前大豆作物整体长势良好，已播种区域中97%作物评级正常到优良。根据天气预报，短期无明显天气问题;12-1月国内大豆、豆粕预期季节性去库;传海关延迟放行25天，增加国内对明年一季度豆粕供应的担忧;国内进口大豆开始拍卖，成交溢价高，关注后续拍卖情况。需求方面，畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑饲用需求，但目前养殖利润呈现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应;豆粕性价比有所降低;近期豆粕下游成交正常，提货表现良好。库存方面，国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，豆粕库存去化慢，现货供应压力仍较大，预期12-1月加速去库;本周饲料企业豆粕库存天数增加;
　　整体来说，美豆出口疲软，南美天气暂无明显炒作驱动，美豆表现偏弱。巴豆丰产预期下，巴西贴水后期预期承压，国内远月榨利良好，内盘预期震荡偏弱，关注国内海关政策和储备拍卖情况。