核心观点
　　当前，焦煤交割采用实物形式，主要分为期转现、滚动交割和一次性交割三类。期转现发生在交割月前，允许买卖双方通过协商完成货物交收。虽然这种方式在时间上具有灵活性，能够覆盖几乎整个合约周期，还可使用标准仓单外的现货，有助于降低交割成本和资金压力，但由于对手方匹配难度高、流程复杂，以及信用风险的存在，期转现实际占比极低。滚动交割发生在交割月内、最后交易日前，是焦煤的主要交割方式，今年截至12月17日，焦煤滚动交割占比高达73%。一次性交割则在最后交易日后进行，占比21%，采用集中交割方式完成所有未平仓合约的交割履约。
　　焦煤的三种交割方式互为补充，满足不同企业的多样化需求，其中滚动交割因其流程高效、操作便捷成为主流选择，而期转现虽然理论上具有灵活性优势，但受限于实际操作中的种种困难未能得到广泛应用。整体交割制度的设计，体现了交易所提升市场风险管理功能和现货交割效率的持续努力。
　　12月17日是焦煤2512合约最后交割日，据大商所披露，JM2512合约共计完成交割配对1100手，最低交割结算价为949元/吨，最高为969.5元/吨。截至12月17日，唐山蒙5精煤自提价1320元/吨，折算期货仓单成本约1102.5元/吨。两者间的差异一方面是由于蒙5精煤并非最具性价比的可交割品；另一方面则是因交割品煤质存在不确定性，多方若自身无法使用，会面临较高的周转损失，接货意愿偏低，也压低了最终的交割结算价。
　　11月4日，大连商品交易所发布《关于就调整焦煤交割质量标准公开征求意见的公告》，提高了反应后强度指标（CSR）要求，下调了硫分（St,d）升水补偿。整体来看，此征求意见稿降低了蒙煤作为仓单的性价比，继续提高中硫主焦煤的交割优势，或能在一定程度上缓和当前焦煤期货贴水交割的情况。