报告摘要：
　　计算机：谷歌Nano Banana Pro与千问APP等多模态通用工具与C端产品正逐步打开AI商业化空间，有望推动算力需求上升并带动新应用生态加速涌现，从而对既有应用格局产生冲击。不过，用户留存率与实际付费能力仍需进一步验证，商业化节奏值得关注。此外，继续看好ERP和工业软件等企业应用的AI进展。AI技术的进步缩短了传统工业软件迭代周期，同时降低了应用门槛，加速AI向工业软件渗透。据IDC预测，中国核心工业软件市场空间将从2024年的319亿元增至2029年的765亿元，CAGR约为19%，而中国AI+工业软件细分市场CAGR约为41%，远超同期核心工业软件增速。
　　宏观：下一轮叙事可能包括哪些？站在未来五年视角，我们有几点猜测：一是“南方国家工业化”，它涉及全球85%人口的未来格局，目前东非、拉美有一些趋势出现，且已对国内企业订单带来影响；二是“中国企业第二轮全球化”及“GNP取代GDP”，即产能出海和工业效率赋能全球；三是“AI场景化”，它是技术从愿景到现实的关键链接；四是“新品质消费”或“新一轮服务消费升级”，它是从储蓄率到消费率的重要路径。席勒认为叙事是时代思潮和经济行为发生变化的重要载体。这意味着对于叙事来说，现象级的基本面仍是一个基础。我们所探讨的这几大“潜在叙事”中，第一个的基本面是区域发展格局，曾经的“金砖四国”框架就曾深度影响对于大宗商品、全球制造业分布的预期；第二个的基本面是中国企业的第二增长曲线，从发达经济体曾经的经验规律看，企业发展到一定阶段后的营收全球化是基本趋势；第三个的基本面是第六轮技术革命，一轮新技术从“导入期”过渡到“展开期”是一个基本规律，进入到“展开期”的技术才会更实质性地影响劳动生产率、产业结构和宏观经济；第四个的基本面是中国经济再均衡，消费是中国内需扩张、供需关系平衡的关键解。
　　风险提示：AI大模型竞争加剧，生态体系存在不确定性；下游企业用户IT支出的不确定性；地缘政治冲突超预期；全球流动性宽松的节奏低于预期；国内稳增长政策力度不及预期使得经济复苏乏力等。