事件：2025年12月15日，国家统计局发布11月份国内宏观经济数据。11月份全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，社会消费品零售总额同比增长1.3%；1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，房地产开发投资同比下降15.9%。
　　核心观点：
　　11月国内经济增长动能延续放缓，除工业生产继续保持韧性外，消费、固定资产投资、房地产市场等各项指标均进一步走低。11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，整体仍保持稳定，背后虽然出口继续带来支撑，但在内需持续偏弱的背景下，边际上亦有所放缓；11月社零增速进一步放缓至1.3%，一方面上年高基数叠加今年以旧换新补贴退坡产生明显扰动，另一方面“双11”同样带来一定影响；1-11月全国固定资产投资（不含农户）同比-2.6%，降幅继续扩大，制造业、地产、基建投资增速均进一步走低；房地产市场继续走弱，投资、销售、价格均延续下降趋势。
　　11经济数据显示国内需求持续偏弱，主要短板在消费、投资以及房地产。针对经济层面存在的结构性问题，中央经济工作会议明确提出要“深入实施提振消费专项行动”，“推动投资止跌回稳”，“着力稳定房地产市场”。后期伴随政策定调，相关政策有望加速落地，政策效果显现有望带动经济企稳回升。
　　风险提示：1、政策力度、进度不及预期；2、出口下行压力显著增大。