【行情分析】
　　焦炭产量：截止12月12日独立焦企全样本：产能利用率为73.16%，日均产量63.98万吨；全国247家钢厂焦炭日均产量46.61，产能利用率85.95%。
　　焦炭库存，钢厂焦炭库存累增10万吨至635.28万吨，同时独立焦企焦炭库存也增加10.88万吨至87.32万吨，创近5个月高位，港口库存181.2万吨，同比增幅达27%，焦炭综合库存903.8万吨、增加20.8万吨。
　　利润方面，全国30家独立焦化厂平均盈利44元/吨；山西准一级焦平均盈利61元/吨，山东准一级焦平均盈利100元/吨，河北准一级焦平均盈利89元/吨。
　　下游需求，随着季节性淡季逐步深入，钢材市场供需双减，247家钢厂盈利率减少0.43个百分点至35.93%，高炉开工率环比下降的同时，高炉炼铁产能利用率也减少1.16%至85.92%，日均铁水产量较上周减少3.1万吨至229.2万吨，同比去年减少3.27万吨。
　　上游焦煤：供应方面，国内煤矿产量小幅收缩，整体供应仍处于相对低位，但受进口煤炭通关量维持高位影响，焦煤总供应边际递增。近期市场虽有少量补库行为，但下游采购整体仍显谨慎，煤矿库存持续累积，对价格形成压制。焦炭第二轮提降落地，后续需关注下游补库与投机需求的释放情况。
　　主要逻辑，供应方面焦炭港口库存偏高位运行，独立焦企库存延续累积，钢厂焦炭库存中位水平；需求方面，钢厂开工季节性下滑，叠加利润持续承压，焦炭供需略显宽松。不过焦化厂和钢厂冬储补库需求已逐步显现，叠加宏观氛围回暖，美联储降息、中央经济会议深入整治“内卷式”竞争，着力稳定房地产市场、鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房；综合来看，预期焦炭短期震荡偏强运行为主。
　　潜在风险点，上游焦煤成本坍塌（下行风险）；宏观政策超预期（上行风险）