宏观专题：《分化延续，政策需加力》2025-12-16
　　11月国民经济呈现“生产平稳、消费分化、投资承压”的特征。生产端受假期扰动消退影响恢复正常节奏，新兴行业生产与投资成核心支撑，但工业增速略有放缓且行业分化显著。消费领域“商品弱、服务强”格局延续，促销季拉动效果有限，商品零售有待政策提振，尤其是大宗及地产链耐用品消费。投资端整体承压，基建受资金和项目制约表现平淡，地产投资仍有压力，不过制造业高技术领域有亮点。短期政策发力与外贸边际改善形成支撑，但中长期仍需政策集成加力巩固内生增长动能。
　　风险提示：外部不确定性加强，国内需求超预期回落