本周集运指数（欧线）观点总结：震荡市
　　供应
　　过去一周，1月周均运力从32.7下修至31.8万TEU/周（未计入3艘待定航次运力），主要变化在于：①Gemini联盟上周统计的新添航次“MDVELECTRA”号已撤销；②MSCBritannia航线1月WK1、WK3、WK4计划船舶从此前的15,600TEU左右的船型、全部替换成13,100TEU左右的船型；③PA联盟原FE3 WK4由HMMGDANSK（23,964TEU）执行，现改为从FE4 WK3抽调ONETREASURE（20,182 TEU）执行，另抽调ONEFOCUS（15,250 TEU）补充FE4的运力，因此WK3-WK4 PA整体舱位小幅缩减8,714 TEU。
　　主观预计目前1月的3艘待定航次有较大概率是空班；若确定如此，1月周均运力定在31.8万TEU/周，与8月的31.8万TEU/周和12月的32.0万TUE/周均基本持平；增速而言，1月同比增速6%，低于8月的13.2%和12月的15.6%。周度级别而言，供应端的压力主要集中在1月第二周33.2万TEU，剩余周的运力均处在29.9-31.5万TEU区间。2月目前包含3艘空班、9艘待定，周均运力27.8万TEU/周（未计入9艘待定航次运力），后续等待船司春节期间的停航计划（约在1月上旬发布）发布，仍存在较大的修正空间。
　　地缘方面，马士基北欧区董事总经理Ole Trumpfheller近日对德国交通报表示：即便红海与苏伊士运河对民用商船再次完全安全，马士基从决策到把网络、船队、客户与港口重新拧回苏伊士主通道，也需要三到六个月。而在这之前，所有亚欧线仍将按绕行好望角的方案运行。此前达飞发布声明：自Merlion轮起（约1月初穿越红海），FAL1航线的船舶在北欧至亚洲的东向航程中，将恢复每周经红海的运输路径；在亚洲至北欧的西向航程中，船舶将维持途经好望角的航线。加沙谈判方面，12月底加沙或进行第二阶段谈判，关注事态进展。
　　需求
　　在需求端，12月下旬市场货量遵循季节复苏，随着1月宣涨涵的来临，52周订舱速率明显提升，预计月底包括PA联盟在内的船司基本能装满，且欧系船司延续爆舱的态势。往后看，1月将达到农历年的货量峰值。
　　最新CTS数据显示，10月亚洲-欧洲（西北欧+地中海）出口货量为148万TEU，同比增速-2.8%；1-10月累计出口1629万TEU，累计同比增速8.8%。
　　估值
　　52周FAK均值约为2471美元/FEU；1月上旬仍有宣涨预期，目前马士基宣涨水平为3500美元/FEU，12月29日生效；MSC周末发布GRI公告，宣涨价格为3700美元/FEU，1月1日起生效；下周OA和PA船司或陆续发布1月上旬宣涨涵。主观预计1月上旬宣涨能够实际落地，但需进一步观察涨幅，观测指标为下周马士基对1月第1周的开舱价格。此外，近期可关注船司是否会针对长约发布旺季附加费（PSS），此举可视作现货全面走强的印证。
　　观点
　　对于2602合约，中期来看，我们认为1月上旬船司宣涨落地的概率仍然存在；考虑到1月运力整体有所下修，对于1月下旬而言，一方面船司有囤货驱动，但另一方面运力的压力有所减缓，运价的走势或更多取决于春节前出口需求的强度，下旬走势在目前面临极大的不确定性。大逻辑上，02比拼的是运价高度、拐点时间以及后续的跌价速率，与2508合约有异曲同工之妙。上周以及下周前几日是船司宣涨密集期，现货市场近期也出现了积极信号，短期资金情绪偏乐观，中期仍是震荡市。
　　对于2604合约，逢高空配的胜率相对更高；底部空间是否能打开或更多取决于船司复航进度。
　　策略
　　单边：02观望；04上方压力1150~1200点，维持滚动做空；
　　套利：暂无。
　　风险
　　中东地缘局势反复；中美关税政策变化带来的情绪扰动；