12月以来，国内动力煤价格加速下跌，截至12月11日，秦皇岛港5500K动力煤平仓价761元/吨，12月内已经累计下跌57元，本轮动力煤的下跌受多重利空共同驱动。首先，国家发改委要求采暖季能源保供，近期主产区煤矿生产平稳，未受安监影响，加之煤炭行业暂无新增“反内卷”措施出台，动力煤供应整体趋稳。其次，从需求来看，截至本周国内南部沿海城市气温偏暖，电厂煤耗虽季节性提升，但改善速度偏缓，加之今年新能源出力良好，火电累计发电量首次持续录得同比负增长，电煤需求支撑不足。另外，由于动力煤供应稳定而需求有限，港口库存逐渐回升、终端企业存煤重组，市场观望情绪增加，煤价持续下跌。iFind数据显示，截至12月11日，环渤海9港煤炭总库存2871.5万吨，周环比增加126.3万吨，且同比去年库存偏多18.3万吨，实现了较去年库存的反超。整体来看，当前动力煤基本面偏差，煤价持续走低，企稳或需等待沿海城市迎峰度冬行情彻底启动。