★本周全球市场概述
　　市场风险偏好维持摇摆，股市涨跌互现，债券收益率多数上行，美债收益率升至4.18%。美元指数跌0.6%至98.4，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.23%，欧元涨0.83%，英镑涨0.32%，日元跌0.31%，瑞郎涨1.12%，加元、新西兰元、澳元、雷亚尔、比索等收涨，韩元收跌。金价涨2.4%至4299美元/盎司，VIX指数微升至15.7，现货商品指数收涨，布油跌4.1%至61.9美元/桶。
　　★市场交易逻辑
　　美联储12月利率会议如期降息25bp落地，并宣布在12月进行400亿美元的回购操作以维持准备金规模，会议整体基调没有超预期的鹰派，两张降息反对票，一张支持降息50bp的反对票，点阵图显示2026年和2027年各有一次降息，同时鹰派的鸽派对降息路径的分歧空前加大，未来降息博弈增加，通胀的反弹压力限制了降息空间，市场也在关注美联储下任主席人选。本次会议美联储开始重启购买短债，还不算是真正的量化宽松，但流动性冲击的风险明显下降，市场步入存量博弈阶段。下周日本央行利率会议预计加息，美联储官员也将陆续开始讲话，市场波动预计增加，首先是两位投票反对降息的官员讲话，主要是担忧通胀上行风险，市场风险偏好在周五明显降温，美股、大宗商品集体回调。经济数据显示美国就业市场走弱趋势未改，首申人数在感恩节假期结束后回升至23.6万人，高于市场预期。9月美国贸易逆差收窄至528亿美元，但该项数据已经严重滞后，关注16日美国劳工部的11月非农就业报告。
　　★热点跟踪
　　美联储降息扩表。
　　★风险提示
　　美联储货币政策转向或流动性紧张，当前交易逻辑转变。