报告要点：
　　事件：中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。中共中央政治局常委李强、赵乐际、王沪宁、蔡奇、丁薛祥、李希出席会议。
　　宏观政策基调学习体会：政策迈向三个再平衡
　　此次会议召开于“十四五”规划收官、“十五五”规划开局的关键节点，我们需审视国际国内的发展环境、立足当下的发展成效、并结合短期长期的发展目标去综合理解本次中央经济工作会议对2026年经济工作重心和节奏的规划。从政策基调和具体部署上看，2026年经济工作有望构建起以扩大内需为主导、以改革创新为驱动、以高质量发展为牵引的总体框架，实现政策重心、政策周期和政策取向的三个“再平衡”：
　　1）政策重心的“内”与“外”的再平衡：在国际形势判断上，本次会议延续了2025年4月政治局会议对“国际经贸斗争”的表述，反映出决策层对国际局势的审慎判断，即便中美双方在贸易问题上暂时“休战”，但这并不意味着形势彻底缓和、我们可以放松警惕，未来两国的战略相持仍将是中长期的常态，外部环境的一时向好恰是调整政策重心、啃下国内结构性改革“硬骨头”的时间窗口。在国内形势的判断上，政策部署体现了务实的态度，直面“我国经济发展中老问题、新挑战仍然不少”，指出“国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多”，但同时说明“这些大多是发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的”。
　　结合这一判断，会议提炼出五大“必须”的认知和五大“关键着力点”，进一步明晰2026年做好经济工作所需秉承的原则和所需把握的重点，提出了“必须充分挖掘经济潜能…必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功来应对外部挑战”、“围绕做强国内大循环，拓展内需增长新空间；围绕发展新质生产力，推动科技创新和产业创新深度融合；围绕激发高质量发展的动力活力，坚定不移深化改革扩大开放…”等具体方法路径。
　　从中央经济工作会议“八大任务”的部署上来看，“内需主导”、“改革攻坚”、“民生为大”等内容多居“八大任务”前列，彰显出经济工作对内部需求、内部改革、国内民众生活的高度重视，体现了当前经济工作的重心所在。其中，“内需”工作连续两年稳居各重点任务的第一位，在任务部署上，中央经济工作会议做出了以“城乡居民增收计划”、“清理消费领域不合理限制措施”、“推动投资止跌回稳”等措施为核心的部署，强化2026年内需在经济中的主引擎地位。
　　2）政策周期的“跨”与“逆”的再平衡。中央经济工作会议中提到“发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度”，我们认为这一政策内容具有两个层面的内涵：
　　首先，政策目标从“短期托底”向“中长期结构优化”进行再平衡。自2023年12月中央经济工作会议以来，“跨周期调节”历经两年，在二十届四中全会中重新回归政策视野，这或将意味着自2024年四季度以来的“超常规逆周期调节”政策向常态化回归，从着重纾解短期增长压力的托底之策向锚定中长期发展目标的深远之计进行再平衡。
　　以房地产政策为例，政策主线持续从2022年的“保交楼、保民生、保稳定”到2023年的“积极稳妥化解房地产风险”再到2024年的“加快构建房地产发展新模式”，2025年继续着力稳定房地产市场，首提深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，标志着房地产调控思路已彻底转向供给侧结构性优化和长效机制建设，而非仅仅是短期救助。
　　其次，政策节奏从“加码增量”向“用好存量”再平衡。2024年9月政治局会议提出“加力推出增量政策”，2025年12月政治局会议和经济工作会议则强调“发挥存量政策和增量政策集成效应”，其中，中央经济工作会议提出“盘活存量”、“将…存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估”，政策表述力度的变化意味着2026年财政政策或将向“用好存量”进行再平衡。但与此同时，仍要保留一定的增量政策空间以便应对形势变化相机决策，这正如财政部长蓝佛安在12月《发挥积极财政政策作用（学习贯彻党的二十届四中全会精神）》中强调的“始终留有后手，为应对可能出现的冲击挑战预留充足政策空间”，与中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀在12月13日中国经济年会上所指出的“明年，还将根据形势变化出台实施增量政策，要协同发挥存量政策和增量政策集成效应，推动经济稳中向好”形成呼应。
　　3）政策取向的“稳”与“进”的再平衡。“十四五”时期我国发展历程“极不寻常、极不平凡”，面对错综复杂的国际形势和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，我国有效应对了各种冲击挑战。2025年是“十四五”的收官之年，回顾“十四五”期间历年经济工作会议，可以看到在延续了五年的“稳中求进”工作总基调下，政策取向以“稳”为基础，呈现出向“进”演绎的趋势：如2021-2022年的中央经济工作会议中，政策取向均强调“稳字当头”，在2023-2024年的中央经济工作会议中，