投资要点
　　从会议主要内容来看我们认为在宏观形势、政策基调、政策发力重心上相较去年发生了六点关键性变化：
　　一、对外部形势判断改善
　　二、宏观政策基调从“超常规”回归“常规”
　　三、财政政策力度边际回落
　　四、货币政策仍是支持性定位，首提物价合理回升目标
　　五、“供强需弱”形势下的扩内需路线变化
　　六、从“防风险”到“化风险”
　　总体来看，在稳中求进的同时，还要兼顾中长期发展目标，为“十五五”开局之年打下扎实基础。发展路径方面，“供需协同、向新而行”，明确解决供需矛盾、积极走高质量发展的新路径；政策方面，回归“常规”政策基调，提升宏观政策效能、让政策更可持续；化险方面，积极稳妥处理好重点领域剩余风险，为后续的发展和改革解决后顾之忧。
　　A股市场方面，从近年规律来看，短期或仍有波动压力，但考虑到当前市场仍处牛市情绪当中，且明年春节靠后，跨年及春节躁动行情有望提前演绎，若有调整或是布局良机。从行业风格来看，中短期内科技成长等高景气方向有望继续占优，2026年的布局上或仍将重视高景气+高股息的轮动机会，节奏上或是年初高景气占优，随后重视高股息配置机会。高景气方向关注AI、新能源、半导体、有色等景气度向上的板块；高股息方向关注银行、红利低波、港股红利。
　　风险提示：政策发力不及预期，经济修复不及预期，美国经济衰退，海外政策不确定性扰动，地缘风险。