最新动态及原因
　　2025年12月12日。锡价出现大涨，截至收盘沪锡主力合约上涨4.54%至3300元/吨。创年内新高，供应扰动延续及产业链库存低位是锡价表现强势的主要原因。根据中国驻刚果(金)大使馆，近日，刚果(金)东部安全形势急剧恶化，ML23在南基伍省乌维拉、瓦伦古、姆文加、沙邦左、卡巴雷、菲齐等地区频繁使用重型武器，对军民设施发起攻击，造成大量人员伤亡和大批难民流离失所。与此同时，ADF、CODECO、马伊一马伊民兵、扎伊尔民兵等非法武装持续作乱。针对中国公民和企业的暴力冲突、武装抢劫和郸架等事件频发。北基伍、南基伍、伊图里、上韦莱四省安全风险极高，并可能波及周边坦噶尼喀省等地。刚东地区是锡矿主产区，当前局势快速升级使得锡矿供应风险维持高位，市场担优情绪加剧。此外，经过两年时间的库存消化，整个锡产业链库存处于明显偏低位置，进一步加大供需矛盾，并给锡价提供了较强支撑。
　　基本面情况
　　当前锡供应端仍是市场关注的核心问题;资金压力、炸药运输受阻等问题导致佤邦曼相矿区复产进度偏慢;印尼精炼锡供应受RKAB审批影响，预计明年一季度仍将受到限制;非洲因政治不稳定和基础设施落后，锡矿生产和出口持续受到限制，且当前风险维持高位。目前，国内矿端紧缩状况未解，并制约着精炼锡产量，锡精矿加工费也维持低位。根据SMM，截至12月5日，云南40%品味锡精矿加工费(TC)为1205元吨。此外，2025年111月中国精炼锡累计产量为16.28万吨，同比.2.9%，11月单月产量为1.60吨，同比-6.1%。部分冶炼企业因原料供应问题，暂时停产，造成11月份锡锭产量小幅下滑，同时双料的长期紧张，造成多数冶炼企业开工率长期低于产能规划的70%。
　　总结及策略
　　展望未来，供给方面，矿说持续紧缩，导致冶炼厂原料短缺且锡精矿加工费维持低位，精炼锡产量难以提升。需求方面，美欧仍处在降息周期中，叠加财政端扩张，预计将对全球经济产生积极效应。此外，半导体行业维持高增，光伏、新能源车等领域消费继续上升，再考虑到产业链库存需要重建，将使得锡锭需求持续增长。因此，我们认为锡价或表现为震荡偏强态势，短期沪锡波动区间在30.5-40万元/吨，建议关注低吸做多策略。
　　风险提示
　　风险因素:主产区供应扰动;佤邦复产进度超预期;全球经济衰退