交易策略逻辑
　　近期宏观市场受主要经济体货币政策扰动，金融市场情绪波动显著。美国9月核心通胀低于预期叠加11月私营部门就业人数创两年半最大降幅，强化美联储本月降息预期，但经合组织报告指出全球主要发达经济体降息空间有限，将持续抑制经济增长及终端纺织消费需求。与此同时，日本央行考虑本月加息25个基点，引发全球资本市场紧张，需持续关注货币政策变动对资产价格的影响。中国11月制造业PMI回升至49.2，生产指数重回荣枯线，新出口订单指数创近半年最大涨幅，显示国内经济从三季度低迷中回稳，为市场注入积极信号。棉花市场方面，全球供应充裕格局未变，消费需求偏弱。巴西棉花出口强劲，11月出口量达40.2万吨，环比、同比分别增长36.9%、34.4%，创10个月新高，美国农业参赞预测2025/26年度巴西棉出口量或达310万吨，加剧国际市场供应压力。印度与巴基斯坦因不利天气，产量预期下调，对全球总量影响有限但可能扰动区域供应结构及品质；印度农业部预计2025/26年度棉花总产496.7万吨，同比减1.7%，低于此前预估；美国农业参赞报告显示巴基斯坦棉花产量预计104.4万吨，同比减4%。美国高物价削弱消费者信心，“黑五”消费总额同比增3%但购买量减少，圣诞假日季零售前景承压。国内新棉上市稳步推进，下游消费韧性显现，截至12月4日，全国新棉加工率、销售率分别达79.0%、37.3%，同比增3.2、21.9个百分点，检验量464.4万吨，同比增15.3%，纺企开机率稳定，刚需补库短期内支撑棉价。此外，中美贸易环境改善、国内“双12”及元旦消费节点临近，以及促消费政策细化落地，或强化市场对消费回暖的预期。综合来看，本周棉价对宏观利好已有所消化，国内外宽松供应格局压制棉价上行空间，短期内预计棉价仍以区间震荡为主，需密切关注国内外消费节奏及潜在突发事件带来的超预期扰动。