美棉市场：基本面矛盾不大，预计美棉走势继续区间震荡为主。
　　美棉生长情况：根美国农业部的统计，截至2025年12月5日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为200.85万吨，占年美棉产量预估值的65.7%，同比慢11%（2025/26年度美棉产量预估值为307万吨）。美陆地棉检验量172.34万吨，检验进度达65.7%，同比降11%；皮马棉检验量4.39万吨，检验进度达53.1%，同比降29%。周度可交割比例在85.9%，季度可交割比例在82.5%，同比高0.2个百分点，季度可交割比例环比上行。
　　美棉销售情况：截止11月13日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.26万吨，环比降36%，较四周平均水平增10%，同比增22%，其中越南签约1.49万吨，土耳其1.36万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约0.04万吨；2025/26美陆地棉周度装运2.57万吨，环比下滑17%，较四周平均水平降27%，同比增1%，其中越南装运0.77万吨，墨西哥0.37万吨。
　　CFTC：CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至12月5日，ON-CALL 2603合约上卖方未点价合约增持692张至22408张，环比上周增加2万吨。25/26年度卖方未点价合约总量增持727张至40020张，折91万吨，环比上周增加2万吨。ICE卖方未点价合约总量增至49693张，折113万吨，较上周增加773张，环比上周增加2万吨。
　　巴西：据巴西国家商品供应公司(CONAB)12月份发布的2025/26年度产量预测数据：2024/25年度巴西棉花总产预期为407.6万吨，环比基本持稳。2025/26年度巴西棉花总产预期为396万吨，环比下调6.8万吨，种植面积下调至210.02万公顷，单产稳定在125.7公斤/亩。
　　印度：印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2025年11月30日，CAI评估印度棉花2025/26年度棉花平衡表，与上月评估相比产量调增8万吨，进口调增9万吨，出口增加2万吨而国内需求下调9万吨，导致期末库存继续增加23万吨。与上一年度比较，期初库存增加36万吨，产量减少5万吨，进口增加15万吨，国内需求减少32万吨，出口持平，期末库存增加79万吨。
　　全球方面：根据USDA最新12月全球棉花产销预测来看变化不大，12月全球棉花总产量2608万吨，环比调减6.4万吨，美国总产量调增3.4万吨至310.7万吨；总消费调减6万吨至2582万吨；期末库存变化不大，目前是1654万吨。