市场要闻
　　1.国家统计局公布数据显示，中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月以来最高；核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上。CPI环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降影响。11月PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨，高基数下同比降幅扩大至2.2%。点评：食品项目对CPI拖累减缓，今年核心通胀率先企稳，我们认为或与居民消费实用化有关。工业品价格方面，PPI与PPIRM增速差今年以来总体呈现上升趋势，成为推动工业企业利润同比增速向上的动力之一，11月增速差单月有所回落，从PMI角度看，制造业企业原材料价格下半年位于扩张区间，产品出厂价格持续位于收缩区间，制造业总体价格承压。
　　2.美联储货币政策委员会FOMC会后公布，降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策。通胀仍偏高，但非关税驱动的核心通胀已显著改善，若无新关税，商品通胀预计2026年第一季度见顶。点评：美国总统特朗普重申对美联储主席鲍威尔的批评。特朗普表示，降息幅度太小，本可以更大一些；美联储降息幅度本可以加倍，从中看出明年5月美联储主席更换后，将加快美联储降息步伐的预期不变。
　　风险提示
　　1、政策力度不及预期；
　　2、房地产市场调整超预期；
　　3、中美紧张关系升温。