SW农林牧渔行业跑输沪深300指数。2025年11月28日—2025年12月11日，SW农林牧渔行业下跌0.92%，跑输同期沪深300指数约1.73个百分点；细分板块中，仅动物保健和种植业录得正收益，分别上涨1.96%和1.18%；农产品加工、饲料、养殖业和渔业均录得负收益，分别下跌1.01%、1.5%、3.03%和3.76%。估值方面，截至2025年12月11日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.75倍，近两周估值有所回落。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约61.8%的分位水平，仍处于历史相对低位。
　　行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：2025年11月28日—2025年12月11日，全国外三元生猪平均价由11.28元/公斤震荡回升至11.45元/公斤。成本：截至2025年12月11日，玉米现货价2356.27元/吨，近两周价格有所回升；豆粕现货价3108元/吨，近两周价格先回落后回升，近两周均价较上两周略有回升。盈利：截至2025年12月12日，自繁自养生猪养殖利润为—163.34元/头，持续亏损；外购仔猪养殖利润为-240.69元/头，持续亏损。（2）肉鸡养殖。鸡苗：截至2025年12月12日，主产区肉鸡苗平均价为3.54元/羽，均价较上两周略有回升；主产区蛋鸡苗平均价2.8元/羽，均价与上两周略有回升。白羽鸡：截至2025年12月12日，主产区白羽肉鸡平均价为7.33元/公斤，均价较上两周有所回升；白羽肉鸡养殖利润为-0.71元/羽，盈利较上两周略有回升。
　　维持对行业的“超配”评级。近期生猪价格有所回升。临近季节性消费旺季的到来，生猪价格有望持续回升。上游能繁母猪存栏依然处于历史相对高位，仍有较大去化空间。关注产能去化预期带来的生猪养殖龙头的低位布局机会。肉鸡养殖方面，近期白羽肉鸡价格略有回升，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会。动保方面，关注研发能力强，研发进展顺利的动保龙头。宠物方面，短期业绩承压，关注中长期成长潜力大的国产龙头。个股方面可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、圣农发展（002299）、海大集团（002311）、生物股份（600201）、中宠股份（002891）、瑞普生物（300119）等。
　　风险提示：疫病大规模爆发，价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。