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>> 光大证券(国际)-新股预览:智汇矿业(2546.HK)-251211
上传日期:   2025/12/11 大小:   438KB
格式:   pdf  共3页 来源:   光大证券(国际)
评级:   -- 作者:   陳政生,伍禮賢
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背景
  公司是一家礦業公司,專注公司在内地西藏的鋅、鉛及銅的探礦、採礦、精礦生產及銷售業務。根據上海有色網的資料,以2024年西藏鋅精礦、鉛精礦及銅精礦的平均年產量計,公司分別排名第五位、第四位及第五位。於2024年,公司於西藏分別佔鋅精礦總產量的11.1%、鉛精礦總產量的4.2%及銅精礦總產量的0.1%。西藏的鉛精礦及銅精礦生產由龍頭公司主導。於2024年,位於西藏的兩大公司分別佔鉛精礦生產總市場份額的36.1%及31.6%;均設於西藏當地的兩大公司亦於西藏分別佔銅精礦生產總市場份額的44.2%及42.3%。
  概要
  旗下礦場具豐富礦產資源:公司的採礦作業位於西藏那曲市嘉黎縣絨多鄉。公司的蒙亞啊礦包括一個自2007年起已投入商業運營階段的露天礦場和一個已於2025年第二季度開展商業運營的地下礦場。公司的採礦作業位於國家指定的金達整裝勘查區內,在海拔5,000.0米至5,300.0米之間,區內已被發現擁有豐富的礦產資源。公司分別持有面積約58.5平方公里的探礦權及面積約4.5平方公里的採礦權。
  西藏地區享有獨特優勢:公司在西藏享有獨特優勢,這是由於公司擁有豐富和優質的礦產資源,而該地區有利的地理特徵更增強這優勢。公司的採礦業務以豐富的多金屬資源為中心,分別為鉛、鋅和銅,作為公司的主要選礦材料。於2025年7月31日,露天礦場的總礦石儲量為1,438.0千噸,平均品位分別為4.90%鋅、0.69%鉛、0.10%銅及10.09克╱噸銀;地下礦場的總礦石儲量為10,623.0千噸,平均品位分別為4.14%鋅、2.99%鉛、0.21%銅及35.00克╱噸銀。
  自設一體業務運營鏈:公司擁有一個業務運營鏈,涵蓋探礦、採礦、精礦生產及銷售。公司的主要產品包括鋅精礦、鉛精礦和銅精礦。公司的收入來自向内地客戶銷售該等精礦。公司的客戶包括有色金屬貿易商及精煉廠,前者一般向精礦終端用戶進行精礦後續銷售;後者會按其客戶需求對公司的精礦作進一步選礦。具體來說,有色金屬貿易商購買公司的精礦,然後向精煉廠進行轉售以獲取利潤。下游精煉廠客戶遍佈内地各地區,其中多數為上市公司及╱或國有企業。精煉廠提煉鋅、鉛及銅精礦為金屬鑄錠。
  
 
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