蛋白粕
　　【行情资讯】
　　隔夜CBOT大豆尾盘小幅收涨，受出口需求支撑，巴西升贴水稳定，大豆到港成本稳定。周三国内豆粕现货涨10元，华东报3010元/吨，豆粕成交尚可、提货较好。MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为205.583万吨，上周压榨大豆221.16万吨，上周饲企库存天数为8.49天环比上升0.32天，上周国内大豆、豆粕均去库，因到港量及压榨量环比下滑，国内豆粕表需下滑程度相对较小。
　　巴西主要种植区未来两周预报降雨偏多，大豆种植率已达94%。然而阿根廷主产区预计降雨量持续较少，产区还未达到一帆风顺。全球大豆预测年度库销比同比仍较高，尚不足以产生CBOT大豆盘面种植利润丰厚的行情，预计在南美天气没有出现显著问题背景下大豆到港成本仍然震荡为主。截至12月2日机构统计9月大豆买船876万吨，10月773万吨，11月652万吨，12月485万吨。
　　【策略观点】
　　进口成本方面，全球大豆新作产量一直被边际下调，总产量已持平于总需求，全球大豆供应相比24/25年度有所下降，这意味着进口成本的底部或已显现，但向上空间或需要更大的减产力度。当前国内大豆库存处历年偏高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。豆粕在成本有支撑，榨利承压的情况下预计震荡运行。
　　油脂
　　【行情资讯】
　　1、MPOB11月数据显示马棕减产，但出口低迷，下游买兴不高，市场对利空通过高频数据已有预期，但出口下滑幅度高于预期，短期偏空，中期关注减产季节减产力度。
　　2、马来西亚棕榈油局（MPOB）：随着春节前的补库活动启动，马来西亚棕榈油出口需求有望改善。
　　周三国内油脂先跌后有所修复，外资小幅加多棕榈油，加空其他油脂，马棕累库压制行情，中期东南亚产地仍存去库预期。广州24度棕榈油基差01-20（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+270（0）元/吨，华东菜油基差01+320（0）元/吨。
　　【策略观点】
　　今年马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现，11月马棕高频出口数据不佳亦抑制反弹。不过棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，因为季节性产量下滑，全球需求季节性下滑幅度相对更小。策略上，印尼9月数据显示产量大幅下滑，建议尝试回调做多思路。