本周看法：黄金市场将进入关键博弈期，核心焦点集中于美联储12月议息会议决议及美国11月CPI数据。若美国通胀数据延续回落态势，将进一步强化市场对美联储降息的定价，大概率推动黄金市场流动性宽松预期升温；而美联储议息会议的政策表态及经济预测，将直接影响美元指数与美债收益率走势，进而主导黄金价格的短期波动方向。此外，日本央行12月货币政策会议的潜在变动、地缘政治局势的演进以及中国央行的资产配置动态，也将成为影响金价的重要边际变量，预计本周金价整体仍将维持震荡偏强的运行格局，波动幅度或有所扩大。
　　上周看法：国际金价在美联储降息预期持续强化的宏观背景下，呈现高位震荡格局。美元指数的阶段性强韧与美债收益率的反复对金价构成短期抑制，但市场对货币政策转向的计价仍是核心支撑。以白银为代表的贵金属表现更为强势，其受工业属性与金融属性共振影响，价格创出历史新高，市场结构性特征显著。
　　逻辑判断：
　　当前黄金市场的主导逻辑是“货币政策预期”与“实际利率”的博弈。一方面，疲软的就业数据与温和的通胀读数巩固了市场对美联储开启降息周期的预期，对黄金的估值形成提振。另一方面，美元指数的整体强势格局以及美债收益率的高位波动，限制了金价的上行空间。资金面上，机构投资者对黄金的净多头押注持续增加，表明专业资金对中长期趋势的看好态度未改。
　　底层支撑（多头逻辑）：
　　主要基于三重动力。一是货币政策转向预期，疲软的就业与通胀数据巩固了市场对美联储即将开启降息周期的判断，从根本上削弱了美元计价资产的吸引力，提升黄金估值。二是资金面的积极信号，CFTC报告显示大型机构投资者持续增加黄金净多头头寸，表明“聪明钱”对中长期趋势保持乐观。三是贵金属板块的强劲联动，白银价格在工业与金融属性共振下创出历史新高，其爆发性走势提振了整个贵金属市场的情绪与关注度。
　　核心扰动（空头逻辑）：
　　主要面临两方面制约。一是美元与利率的实质性阻力，尽管存在降息预期，但美元指数整体仍维持强势格局，同时10年期美债收益率绝对水平依然较高，使得持有黄金的机会成本并未显著下降。二是技术面与情绪面的高位风险，金价在创出历史新高后，已计入大量乐观预期，本身存在技术性整理需求。若本周美联储决议未能释放足够鸽派的信号，可能出现“预期兑现”或“预期落空”引发的获利了结压力。