供给方面，USDA目前对2025/26年度美豆的预估值为单产53蒲式耳/英亩，期末库存2.9亿蒲（对应库消比6.7%）。后续美豆单产或因8-9月产区降雨偏少进一步下调，出口的调整有一定的不确定性，关注12月USDA供需报告结果;根据CONAB数据，预测25/26巴西新作产量达到1.776亿吨。截至11月29日，巴西大豆播种率为86%，上周为78%，去年同期为90%，五年均值为84.4%。根据BAGE，截至11月26日，阿根廷2025/26年度大豆进度达到36%，高于一周前的24.6%，但是同比落后9%，比五年均值落后1%。未来两周巴西产区降水预期有所改善，阿根廷天气偏干利于播种;12-1月国内大豆、豆粕预期季节性去库;明年一季度国内豆粕供应存不确定性，需关注储备投放情况。需求方面，畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑饲用需求，但目前养殖利润呈现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应:豆粕性价比相对较高;近期豆粕下游成交正常，提货表现良好。库存方面，国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，豆柏库存去化慢，现货供应压力仍较大，预期12-1月加速去库;本周饲料企业豆粕库存天数小幅增加。
　　整体来说，巴西南部和阿根延的降雨改善，美盘承压，关注本周USDA报告对单产和出口的调整。若无明显天气问题，新作巴西贴水预期面临卖压,M05预期偏弱。