【重要资讯】
　　1、随着12月议息会议临近，市场关注焦点从降息转向美联储可能重启大规模购债。前纽约联储专家Cabana预计，美联储将宣布每月450亿美元购入国库券，以缓解准备金短缺和回购利率飙升，并于2026年启动。
　　2、大摩重申，AI融资需求不减，其驱动的投资将推动信贷市场扩张，预计投资级债券发行总额将激增至2.25万亿美元，但信贷息差仅会温和扩大。同时，大摩坚持认为美联储本轮周期中还有三次降息，欧洲央行将在2026年再降息两次。
　　3、美长债收益率“不跌反涨”现象在华尔街引发激烈辩论：乐观者视其为经济软着陆的信号，中性观点认为这是利率回归常态；而悲观者则担忧通胀风险、政府巨额债务以及美联储独立性受损，认为“债券义警”正在回归。
　　4、特朗普发帖暗示可能在关税案上败诉但已有“B计划”，其政府正准备动用其他法律以维持关税。同时，为争夺可能超过1000亿美元的潜在退款，包括Costco在内的大批美国公司已提起诉讼，以赶在关税“清算”截止日期前确保自身权益。
　　5、日本10年期国债收益率升至1.955%，为2007年7月以来最高水平。日本30年期国债收益率上行2.5个基点，至3.380%。日本11月经济观察家前景指数50.3，远不及预期53.1。日本发布的三季度GDP超预期萎缩。
　　6、根据世界黄金协会（WGC）的数据，全球黄金ETF在11月底的总持仓量升至3932吨，连续第六个月增长。其中，2025年新增买入就超过700吨，使得今年有望成为黄金ETF史上持仓增幅最大的一年。
　　7、近期SpaceX估值因市场乐观情绪被推高至8000亿美元，ARK模型则给出更长远预测：其2030年估值或达2.5万亿美元，核心逻辑在于“飞轮效应”—星链现金流驱动星舰迭代以支持火星计划，这一目标高度依赖于星舰快速复用等关键技术。
　　8、美国总统已下令司法部和联邦贸易委员会调查美国食品供应链，重点排查可能存在的价格操纵及其他反竞争行为（这些行为推高了肉类、种子和化肥等商品成本），尤其针对外国公司。
　　【全球经济逻辑】
　　美国发布新版《国家安全战略》，放弃全球霸权，将调整与中国的经济关系，以互惠平等为原则，重振美国经济自主地位。市场关注焦点从降息转向美联储可能重启大规模购债。前纽约联储专家Cabana预计，美联储将宣布每月450亿美元购入国库券。美联储褐皮书显示，消费者K型分化加剧，高收入消费者支出保持韧性，但中低收入家庭正"勒紧裤腰带"。ADP就业数据，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅。小型企业成为裁员重灾区，员工数少于50人的小型企业合计减少12万个岗位。日本10年期国债收益率升至1.955%，为2007年7月以来最高水平。大摩重申，AI融资需求不减，其驱动的投资将推动信贷市场扩张，预计投资级债券发行总额将激增至2.25万亿美元。谷歌AI基础设施负责人在全体大会中表示，公司必须每6个月将AI算力翻倍，并在未来4到5年内额外实现1000倍的增长，以应对持续上升的AI服务需求。英伟达CEO黄仁勋称：中国将赢得人工智能竞赛，他将中国的潜在胜利归功于更有利的监管环境和更低的能源成本。摩根大通策略师团队认为，未来五年AI数据中心的建设热潮至少需要5万亿美元。美国数据中心规划容量已激增至245吉瓦，仅第三季度就增加了45吉瓦。美国9月零售销售额仅增长0.2%，远低于预期，显示美国人正在削减开支，负担能力危机对消费端的冲击开始显现。经济学家担忧美国企业的大规模裁员是经济预警信号。
　　美国回归门罗主义，在全球收缩，将对全球经济、美债、美股、美元、贵金属、工业金属等大类资产产生颠覆式深远影响。鉴于美国连续的错误政策，全球经济正在越过顶部区域，开始转弱。