上周，A股市场窄幅震荡，Wind全A收涨0.72%，日均成交额1.7万亿元。中证1000上涨0.11%，中证500上涨0.94%，沪深300指数上涨1.28%，上证50上涨1.09%。指数在接近自9月以来的中枢下沿位置持续震荡。股指期货基差贴水幅度偏大，目前IM主力合约贴水折算年华约13%，表明市场使用股指期货对冲现货的需求偏强。此外，A股市场成交量连续回落，资金风险偏好相对保守。期权隐含波动率继续回落，1000IV收于19.15%，300IV收于15.68%。融资余额周度增加114亿元，至2.46万亿元。
　　这主要是因为11月以来内外部边际驱动有限，年内强势的科技题材缺乏进一步催化。国内10月重要会议过后，进入政策真空期。货币政策边际继续放松预期不强，效果有限。年内存量财政政策已于10月中旬全部落地，增量则需要等待2026年。海外方面，美国政府关门期间，重要经济数据缺失，市场对于美联储货币政策一度存在分歧，全球科技题材进入震荡区间。12月，政策窗口期即将到来，美联储议息会议将于美东时间12月9日举行，中国中央经济工作会议预计12月下旬召开，密切关注相关政策表述。
　　从三季报来看，主要指数目前盈利指标和成长指标全面环比改善，指数超预期回落的风险不强，预计主要指数12月震荡为主。从策略布局的角度，期货端可以参考9月至11月的震荡区间，布局中枢回归类的策略。期权端目前隐含波动率处于近年低位，考虑到12月的政策窗口期，可以选择远月合约布局“跨年行情”和“春季躁动”，选择做多波动率的策略。