核心观点:
　　11月铁矿石市场受“供应增量、需求收缩、库存高企”三重压力影响，呈现弱势震荡格局。西芒杜铁矿投产重塑全球供应格局，叠加四大矿山发运增长，供应宽松态势明确;采暖季限产与地产需求低迷导致需求端持续疲软，港口库存攀升至三年同期高位。基差窄幅波动反映市场弱平衡，月末补库未能扭转整体弱势。