互联网：千问用户数迅速增长，谷歌Gemini 3形成较优生态增益
　　（1）国内：短期电商同期存在国补高基数影响，本地生活竞争仍激烈，多条业务线整合协同+ AI赋能或成为业绩及估值驱动因素，关注AI商业化及应用场景拓展；豆包发布AI手机助手，端侧AI有望驱动token消耗量持续提升。（2）海外：谷歌Gemini 3系列发布，进一步延伸scalinglaw的生命力，同时形成较优生态增益，包括：数据是最核心的资产和壁垒、TPU+OCS+软硬高度耦合，造就Gemini 3极度稀疏的MoE架构、与生态适配的AI infra。
　　电子：存储涨势有望延续，华为新机发布建议关注供应链机会
　　（1）存储合约价涨势有望持续2-3个季度：从供给端看，DRAM新增产能不足以撑起需求，增量极为有限，DDR4与DDR5供给持续吃紧，NANDFlash产能遭DRAM排挤，导致供给减少；从供需格局来看，2026H1 DRAM与NANDFlash有望全面缺货，其中NANDFlash全面缺货比DRAM稍晚但缺口更深；从价格展望来看，存储合约价涨势有望持续至少2-3个季度以上。（2）存储涨价引发市场对手机销量、供应链报价和毛利率的担忧，华为发布Mate 80系列、Mate X7及多款全场景新品，2025Q2和2025Q3华为在国内市场手机出货量份额分别为18.1%和15.2%，位列第一和第三，占据国内手机市场主要份额。建议关注华为供应链。
　　工具：降息预期大幅波动，中坚科技赴港上市在即
　　美国政府停摆结束后宏观数据陆续发布，9月非农就业超预期，失业率增长处可接受范围，通胀预期下修，地产拐点仍需观望。美国宏观数据彰显韧性，然伴随各派官员先后公开发声，市场降息预期大幅波动先降后升。中坚科技赴港二次IPO在即，加速资本市场布局。
　　投资建议：
　　互联网：关注AI商业化及应用场景拓展，推荐阿里巴巴-W、拼多多、百度集团-SW，受益标的腾讯控股。
　　存储：NAND与DRAMFlash价格持续上涨，DRAM新增产能不足以撑起需求，增量极为有限，NANDFlash产能遭DRAM排挤导致供给减少，受益标的Samsung、SKHynix、Micron、Kioxia、Western Digital等。
　　电子：存储涨价引发市场对手机销量、供应链报价和毛利率的担忧，华为举行新品发布会，发布华为Mate 80系列、Mate X7及多款全场景新品，建议关注华为供应链。
　　工具：中期降息趋势明确，短期美联储动作反复提供配置机会；对美出口政策环境趋稳，龙头企业全球产能布局成熟充沛，关税扰动反而利好其份额提升，待β修复或更具双击弹性。推荐创科实业、泉峰控股，受益标的巨星科技、格力博、大叶股份、中坚科技、石头科技、九号公司。
　　风险提示：产品推出不及预期，产能及供应链风险，监管政策变动，宏观经济增长放缓，地缘政治风险。