本篇报告主要讨论：1、每年2月是常规春季躁动区间，牛市年份是否会提前？2、从市场环境上看，本轮的跨年春季行情有没有可能提前？3、如果春季躁动提前，如何布局？
　　核心要点:
　　1、从历史的跨年行情上看，整体胜率最高的是2月份，即“春季躁动”行情的常规时间区间。但如果去看过去几轮牛市中继的年份，我们发现“春季躁动”行情往往会提前。
　　 2、从2005-2006、2013-2014、2019-2020年来看，只有2013年底春季躁动未提前（主要受流动性收紧冲击），其余年份春季躁动行情均提前展开，一方面是有牛市氛围托底，另一方面宏观或微观流动性充裕也是一个较为重要的催化。
　　3、结合当下市场环境看，我们认为本轮春季躁动行情或提前：一是常规日历效应下年末可能表现的白电/银行在今年已出现“抢跑”现象。二是美联储12月降息预期升温，后续11月就业数据落地，降息节奏会更清晰，包括明年初公布美联储主席新人选，有望进一步打开后续流动性宽松预期。三是主线赛道消化逐渐充分，牛市年份前期主线切换后1月切回可能性也较高，或带动春季躁动行情开启。
　　4、回顾几轮牛市年份的跨年行情，春季躁动期间成长多有较好表现。但节奏上看，有可能金融先于成长启动，主要和时代背景有关，多发生在经济预期较强的阶段（比如2005、2006年，也包括2014年），即便金融先启动，成长往往也有阶段表现。科技产业周期向上的年份，成长多直接开启领涨，如2013、2019、2020年。
　　5、这也与我们的日历效应结论相一致，2月份常规春季躁动区间里，泛成长板块的胜率都很高，以TMT细分板块为典型代表。只有两种情形出现时，成长可能跑输、日历效应失效：一是出现新的重大宏观/产业叙事、二是流动性预期收紧。但我们认为当前出现这种情况的概率不高。
　　6、考虑到今年整体日历效应前移以及12月下旬美国11月就业、价格数据开始密集发布后，降息预期可能更加清晰，有可能会出现【12月下旬到明年1月】出春季躁动前移、成长风格提前回归的情况。
　　7、因此，就目前来看，春季躁动中值得关注的仍然是成长风格，当下到12月底，一方面可以按照日历效应继续持有【白电和银行】，另一方面如果成长风格再度回踩，可以为可能提前的春季躁动做好准备。结合当下拥挤度和过往春季躁动胜率（2月）来看，目前拥挤度不高甚至极低、春季躁动中胜率不错的【AI应用（软件、传媒）、机器人、创新药、储能】可能是12月择机布局的重要方向。
　　风险提示：全球经济波动超预期；美国关税和货币等政策的不确定性；中国宏观经济政策超预期变化；通胀显著超预期；产业进展不及预期；对政策的理解可能存在偏差；历史研究法存在局限性等