1、基本面
　　供给端来看，根据隆众，2025年12月份沥青总计划排产量为215.8万吨，环比降幅3.24%。本周国内石油沥青样本产能利用率为29.4823%，环比增加3.056个百分点，全国样本企业出货26.21万吨，环比增加6.74%,样本企业产量为49.2万吨，环比增加11.56%,样本企业装置检修量预估为86.6万吨，环比减少9.60%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将增加供给压力。
　　需求端来看，重交沥青开工率为27.8%，环比增加0.12个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为6.6%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为10.5658%，环比减少0.02个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为29%，环比减少5.00个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率为33.8%，环比减少0.20个百分点，低于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。
　　成本端来看，日度加工沥青利润为-496.91元/吨，环比增加2.60%，周度山东地炼延迟焦化利润为1102.9986元/吨，环比增加1.49%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走强，预计短期内支撑走强。
　　2、基差: 12月04日，山东现货价2940元/吨，02合约基差为-23元/吨，现货贴水期货。
　　3、库存:社会库存为74.5万吨，环比减少3.74%，厂内库存为58.8万吨，环比增加1.20%，港口稀释沥青库存为库存为57万吨，环比减少28.75%。社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库。
　　4、盘面: MA20向下，02合约期价收于MA20下方。
　　5、主力持仓:主力持仓净空，空减。
　　6、预期:炼厂近期排产有所增产，提升供应压力。淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持平；原油走强，成本支撑短期内有所走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602:在2926-2978区间震荡。
　　利多：原油成本相对高位，略有支撑。
　　利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
　　主要逻辑：供应端来看，供给压力仍处高位；需求端来看，复苏乏力。
　　主要风险点：原油价格的走势变化;；沥青焦化物利润差走势。